股票：強勁的財報季抵消殖利率衝擊－Danske Bank

Danske Research Team 表示，儘管殖利率快速上升，全球股市上週收盤僅下跌 0.5%，其中科技股與景氣循環股表現優於大盤。過去兩週，股市上漲 0.4%，而波動性大致仍侷限於債市。該團隊認為，強勁的獲利成長解釋了股市相較於利率衝擊所展現的韌性。

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債市波動飆升之際，科技股領漲

「股市週五明顯走高，主要受 9 月就業報告遜於預期所帶動（S&P 500 上漲 0.7%、Nasdaq 上漲 1.2%，Stoxx 600 上漲 0.8%）。多數類股收紅，其中以景氣循環股以及對殖利率敏感的類股，如非必需消費、科技與工業股領漲。」

「因此，儘管殖利率快速上升，全球股市上週整體收盤僅小幅下跌 0.5%。過去兩週內，也就是美國 10 年期公債殖利率大部分漲幅出現的期間，股市甚至上漲了 0.4%。考量到殖利率上升的速度，這樣的表現遠強於一般情況下的預期。市場波動性也是如此。雖然債市波動率（MOVE）已大幅攀升，但股市波動性仍維持在非常低的水準，至少從指數層面來看是如此。」

「此外，通常對殖利率敏感的科技類股迄今一直是表現最強的類股。過去一週，科技類股再上漲 1.5%，而醫療保健等傳統避險類股，甚至銀行股，則下跌了 3%。」

「過去一個月，全球半導體產業已大漲整整 10%。當利率衝擊來襲時，這與教科書上股市及其底層類股通常的表現方式相去甚遠。」

「我們在昨日的社論中進一步討論了股市與債市反應之間的這種背離。簡而言之，在我們看來，波動性集中在債市完全合理，因為對股市而言，當前真正相關的衝擊仍是獲利成長。我們正處於現代史上最強勁的獲利週期之一，這意味著我們需要以不同於其他資產類別的方式看待股市，也要以不同於其自身歷史的角度來看待它。」

（本文在人工智慧工具協助下完成，並經編輯審閱。了解更多。）

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