TMGM 每日市場早餐：2026年9月24日

晨間市場快訊

• 在聯準會發表鷹派言論、美國商業活動數據強勁，以及美國公債拍賣需求疲弱進一步強化市場對政策將持續收緊的預期後，美國公債殖利率攀升至多年高點。
• 包括 Michael Barr 與 John Williams 在內的聯準會官員表示，通膨仍是主要挑戰，並指出隨著就業風險緩解，可能仍有進一步升息的必要。
• 由於美伊外交接觸持續進行，同時荷姆茲海峽緊張局勢再起，油市維持震盪；據報布蘭特原油約在 103 美元，WTI 約在 90.80 至 91.40 美元附近，且現貨供應狀況趨緊。
• 美國財政部長 Scott Bessent 表示，美國與中國同意將雙方貿易休戰延長至 1 月 10 日。
• 瑞士國家銀行將利率維持不變於 0%，官員並表示通膨可能在一段時間內維持高位，必要時將調整政策。
• 中國人民銀行表示，將加大逆週期調節力度，維持適度寬鬆的貨幣政策，並保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定。
• 英國央行副總裁 Clare Lombardelli 表示，若高企的能源價格持續，且未出現明確的通膨降溫或經濟活動轉弱證據，政策愈來愈可能需要進一步收緊。
• 伊朗表示，正審視美方對一項旨在結束敵對行動提案的回應；同時總統 Masoud Pezeshkian 表示，在制裁與美國封鎖持續存在的情況下，德黑蘭不會允許荷姆茲海峽的航行自由。
• 烏克蘭總統 Volodymyr Zelenskyy 表示，在紐約與美國及英國領導人會談後，基輔仍準備好與俄羅斯達成雙邊能源停火。
• 在美國總統 Donald Trump 與中國國家主席習近平稍晚會晤前，亞洲市場漲跌互見。

市場動態

利率 & 債券

在聯準會鷹派言論、美國經濟活動數據強勁及公債拍賣需求疲弱拖累債市之下，美國公債殖利率大幅上升，其中 5 年期殖利率一度升破 5%，10 年期殖利率則觸及 19 年高點。

外匯

隨著市場對聯準會升息的預期升溫，美元走強，推動 EUR/USD 下探 1.1380 附近，GBP/USD 在下跌逾 0.70% 後跌至 1.3253，USD/JPY 一度升破 158.00；其後在日本公債殖利率上升及市場擔憂干預的背景下，日圓回穩至約 157.85。

大宗商品

布蘭特原油在單日上漲 3.9% 後，據報約在 103 美元附近；WTI 則交投於 90.80 至 91.40 美元之間，交易員在美伊會談釋出的外交訊號、荷姆茲海峽遇襲事件與現貨供應緊張之間權衡。隨著殖利率上升及市場對聯準會收緊政策的預期增強，黃金跌破 4,300 美元，在下跌逾 1.5% 後據報接近 4,290 美元。

股票

歐洲交易時段內美股期貨走低，道瓊期貨下跌 0.17% 至約 51,780 點，S&P 500 期貨下跌 0.34% 至約 7,750 點，Nasdaq 100 期貨下跌 0.5% 至接近 30,610 點；與此同時，亞洲股市在川習會前漲跌互見。

宏觀經濟 & 各國央行

聯準會官員強化緊縮傾向，美國殖利率升至多年高點

聯準會官員再度釋出一輪鷹派訊號，使通膨持續成為政策辯論核心，並推動美國公債殖利率大幅走高。理事 Michael Barr 表示，為確保通膨及時回到 2% 目標，可能仍需進一步升息，並補充指出，恢復物價穩定的風險已上升，而就業面臨的風險則有所緩解。

紐約聯準銀行總裁 John Williams 表示，當前主要挑戰仍是高通膨，同時指出就業下行風險已經緩解，且經濟正受惠於與人工智慧相關的強勁需求。在美國商業活動數據強勁及公債拍賣需求不佳後，這些言論進一步加劇利率市場的重新定價。

美國公債殖利率在本交易時段升至多年來最高水準。10 年期殖利率觸及 19 年高點，5 年期殖利率則一度升破 5%，創近 20 年來最高。此走勢也外溢至其他資產類別，帶動美元走強、黃金下跌逾 1.5%，以及美股期貨走低。

瑞士國家銀行維持利率於 0%，並警示通膨持續風險

瑞士國家銀行將政策利率維持在 0% 不變，延續與聯準會及其他央行近期再度轉趨緊縮的論調形成對比的政策立場。決議公布後，瑞郎兌美元跌至四個月新低。

瑞士國家銀行副主席 Antoine Martin 表示，通膨可能在一段時間內維持高位。他指出，全球經濟在第二季的成長強於預期，未來幾季預料將維持溫和成長，而在與中東相關的不確定性持續下，能源價格可能顯著高於預期。

總裁 Martin Schlegel 表示，瑞士國家銀行將持續監測情勢，並在必要時調整政策，凸顯即使此次按兵不動，央行仍保持警覺。

中國人民銀行承諾維持寬鬆政策與人民幣穩定

中國人民銀行表示，將加大逆週期調節力度，並持續實施適度寬鬆的貨幣政策。該央行也表示，將致力於保持人民幣匯率基本穩定，顯示其在支持國內經濟環境的同時，也尋求抑制匯率波動。

英國央行官員稱能源價格正強化政策收緊的理由

英國央行副總裁 Clare Lombardelli 表示，若高企的能源價格持續，且缺乏明確的通膨降溫或經濟活動轉弱證據，政策愈來愈可能需要收緊。她的言論凸顯，最新一輪能源衝擊正使各大央行的前景判斷更加複雜，因其原本已在通膨風險與成長放緩之間尋求平衡。

歐洲央行決策官員警告須防止通膨固化

歐洲央行管理委員會成員 Martin Kocher 表示，央行必須防止過高通膨固化，進一步呼應主要央行的整體訊息：即使成長風險持續存在，物價壓力仍是政策優先事項。

地緣政治、貿易 & 能源

美中將貿易休戰延長至 1 月 10 日

根據美國財政部長 Scott Bessent 的說法，美國與中國同意將雙邊貿易休戰延長至 1 月 10 日。原定於 11 月到期的休戰安排獲得延長，也在當天稍晚美國總統 Donald Trump 與中國國家主席習近平預定會晤前，消除了眼前的期限壓力。

美伊外交進展與荷姆茲海峽緊張局勢令油市保持高度敏感

油市對美伊衝突相關進展仍高度敏感，外交進展與安全風險對油價形成相反拉力。伊朗表示，正審視美方對其旨在結束敵對行動提案的回應；另有報導指出，華府與德黑蘭正在進行會談，而市場對外交取得進展的希望在亞洲交易時段對原油價格構成壓力。

與此同時，荷姆茲海峽的緊張局勢依然嚴峻。伊朗總統 Masoud Pezeshkian 表示，在制裁與美國封鎖持續存在的情況下，該國不會允許船隻自由通行該海峽。本交易時段內亦傳出荷姆茲海峽再度遭遇襲擊，進一步加劇市場對實體供應的憂慮。

在這些相互拉扯的因素影響下，原油走勢震盪。布蘭特原油在大漲 3.9% 後據報約在 103 美元附近，WTI 則在早前自連跌五日反彈後，交投於 90.80 至 91.40 美元區間。德國商業銀行（Commerzbank）表示，交易員正支付創紀錄的溢價，以確保在奧克拉荷馬州庫欣（Cushing）取得即期供應，顯示現貨市場供應相當緊張。沙烏地阿拉伯部分管線重啟僅帶來有限緩解。Trump 總統也表示，他已鼓勵顧問支持禁止美國柴油出口，但政府立場仍在調整之中。

Zelenskyy 表示烏克蘭已準備好與俄羅斯達成能源停火

烏克蘭總統 Volodymyr Zelenskyy 表示，在紐約分別與美國及英國領導人會談後，基輔仍準備好與俄羅斯達成雙邊能源停火。該提案使能源基礎設施持續成為外交努力的核心，因這場戰爭仍對區域能源安全帶來更廣泛影響。

區域政策觀察

CPI 與 GDP 意外走強後，市場對澳洲央行 9 月升息的預期升溫

道明證券（TD Securities）表示，預期澳洲儲備銀行將在 9 月董事會會議上把現金利率上調 25 個基點至 4.60%。該機構指出，8 月 26 日公布的 7 月 CPI 高於預期，以及 9 月 2 日公布的第二季 GDP 表現較強，均強化了進一步收緊政策的理由。

道明證券表示，澳洲央行可能會保留進一步收緊的可能性，但不認為 11 月或 12 月有迫切需要跟進升息。其理由包括：先前三次升息的遞延影響、9 月升息足以作為對第三季通膨可能更強表現的回應、前瞻性就業指標仍維持穩定的跡象，以及美伊會談若取得進展，可能有助於緩解油價壓力。

能源風險使加拿大央行 10 月決議前景更趨複雜

加拿大皇家銀行（Royal Bank of Canada）表示，經修訂的人口估算意味著加拿大的潛在產出更強，從機制上降低了加拿大央行升息的壓力。即便如此，RBC 表示，決策官員仍聚焦於即時的經濟閒置指標，例如商業調查中有關過剩產能的衡量、失業率以及核心通膨趨勢，而這些指標均不受人口統計修正影響。

RBC 表示，加拿大央行正愈來愈關注能源價格帶來的風險，因此儘管潛在 GDP 被上修，10 月政策會議的決策仍相當棘手。

即將公布的重要事件

• 川習會 — null：美國總統 Donald Trump 與中國國家主席習近平預定於今日稍晚會晤，市場將關注貿易及更廣泛的雙邊關係發展。