歐元：在貨幣走軟之際，復甦態勢得以維持－BNY
BNY 的 Geoff Yu 認為，即使歐元（EUR）走弱，歐元區復甦態勢仍然完好無損。德國及整個歐洲的製造業 PMI 與商業調查顯示需求正在增強，而財政壓力與歐洲央行（ECB）較為鴿派的立場則對歐元構成壓力。該行維持其觀點，認為儘管經濟表現較強，歐元仍將下跌。
歐元下滑之際，成長仍具韌性
「上個月，我們曾指出歐元區經濟正在復甦，並由製造業的全面性增長所帶動。歐元區製造業 PMI 在 9 月維持於四年高點，而工廠產出正以近五年來最快速度擴張。新訂單與積壓訂單持續增加，顯示需求明顯轉強。」
「自 9 月初以來，更強勁的數據與 ECB 再次升息，仍未能阻止 EUR 名目有效匯率下跌 1.4%。這波跌勢早在市場對法國財政狀況的憂慮成為疲弱與波動的核心來源之前就已開始。當時，歐元估值偏高，利率預期似乎也過度延伸，而有限的空頭部位與避險操作則為調整留下空間。」
「Lagarde 已承認，目前前端利率水準將會『拖慢成長』。近期全球債市走勢正透過財政管道進一步收緊金融條件，ECB 首席經濟學家 Philip Lane 也表達了相同看法。法國政府已宣布財政整頓措施，相關立法預計將於第四季通過。」
「因此，市場對年底 ECB 利率的預期已跌破決議前水準，進一步加劇 EUR 的弱勢。」
「不同於 2011–2012 年，我們認為 OAT 波動並未外溢至外匯市場。即使 OAT 期貨的已實現波動率大幅上升，EURUSD 的 10 天已實現波動率自 5 月以來仍維持在區間內。ECB 淡化明確利率指引的做法，也已幫助抑制波動。」
（本文在人工智慧工具協助下完成，並經編輯審閱。了解更多。）
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