【TMGM 每週金融回顧】即使非農就業數據不如預期，仍未能挽救多頭；黃金本週重挫逾 3%，4,000 美元恐成關鍵價位！

上週五最引人注目的時刻來自美國勞工部。9月非農就業人數僅增加29,000人，遠低於經濟學家預測的90,000人；8月新增人數也由先前公布的162,000人下修至133,000人；失業率則升至4.2%，高於經濟學家預期的4.1%。數據公布後，市場的初步反應是買入黃金。由於投資者立即降低對聯準會升息的押注，現貨黃金一度上漲逾1%。然而，這波漲勢曇花一現。隨著美國公債殖利率扭轉跌勢並轉而走高，美元也收復跌幅，黃金迅速回吐漲幅並轉為下跌。

黃金多頭在現階段或許不願過於興奮，因為他們知道聯準會仍維持鷹派傾向。未來幾個月黃金的表現，將在很大程度上取決於聯準會在堅定致力於抑制美國通膨的同時，願意容忍勞動市場出現多大程度的潛在疲弱。換言之，疲弱的就業數據並未改變聯準會的政策框架；它只是降低了10月升息的尾部風險，而這不足以支撐一波持續性的黃金漲勢。

目前壓制黃金的主要力量仍是美元與美國公債殖利率。上週四，美國10年期與30年期公債殖利率升至2002年以來的最高水準。上週五，殖利率在疲弱就業報告公布後一度下跌，隨後再度走高。10年期殖利率上升4.72個基點至5.281%，30年期殖利率則升至5.6321%。10年期殖利率已連續第五週上升，而30年期殖利率則連續第二週走高。

對於不孳息的黃金而言，美元走強會使使用其他貨幣的買家購買成本上升，而高企的美國公債殖利率則提高持有黃金的機會成本。從更廣泛的角度來看，自2月底美國與以色列對伊朗開戰以來，黃金已下跌超過20%，因市場預期這場衝突引發的通膨將使利率在更長時間內維持高位。

聯準會已在9月政策會議結束時上調利率，並暗示將進一步升息。主席Warsh也重申貨幣政策的獨立性，儘管美國總統川普一再呼籲降低借貸成本。最新通膨數據低於預期，且至少有兩位聯準會高級決策官員反對在10月再次升息，進一步強化了投資者對本月利率將維持不變的押注。

市場洞察：

本週一將公布9月ISM服務業採購經理人指數。鑑於近期就業數據走弱，經濟學家將特別關注其中的就業分項。週三，投資者將密切檢視聯準會9月貨幣政策會議紀要，以尋找委員會內部鷹派與鴿派觀點平衡的線索，從而評估金價的潛在走向。