瑞士法郎走弱，因避險需求推升美元

• 隨著地緣政治緊張局勢升溫，美元獲得避險買盤支撐，USD/CHF 走高。
• 沙烏地阿拉伯支持的葉門部隊發動大規模攻勢，試圖從胡塞叛軍手中奪回領土。
• 在歐洲債務負擔能力疑慮升高之際，瑞郎可能獲得支撐。

USD/CHF 在連跌兩日後回升，週一亞洲時段交投於 0.8310 附近。由於中東地緣政治局勢惡化，市場避險需求升溫，帶動美元（USD）走強，該貨幣對目前因此上漲。

沙烏地阿拉伯支持的葉門部隊發動大規模攻勢，試圖從胡塞武裝手中奪回領土。在與伊朗結盟的該組織控制了 Bab el-Mandeb 海峽後，緊張局勢急劇升高。該海峽是連接紅海與亞丁灣的重要海上咽喉要道，也為區域原油出口提供了一條避開荷莫茲海峽的關鍵替代航線。

在美國就業數據弱於預期後，金融市場目前預期聯準會（Fed）在即將召開的政策會議上維持基準利率不變的機率接近 77.9%，高於就業報告公布前的 74%。這一重新定價反映出市場愈發認為，就業市場降溫將促使決策官員維持利率不變。

這一利率預期的重新定價，源於美國 9 月勞動市場表現令人失望，當月非農就業僅增加 29,000 人。該數據遠低於華爾街預估的增加 90,000 人，也較 8 月修正後的 133,000 人明顯放緩。進一步顯示勞動市場轉弱的是，美國失業率小幅升至 4.2%，儘管勞動參與率微升至 61.8%。

市場認為 Fed 路徑轉向更晚且更漸進的升息

根據 TD Securities，市場對 Fed 進一步緊縮的預期時點已出現轉變，經濟學家目前預估將在 12 月與 3 月升息，而非 10 月與 1 月。他們將此描述為「比我們原先預期更為漸進的升息週期」，並強調「我們仍預期總計升息 75 個基點」。該行指出，「我們不認為上週五的就業報告對前景帶來太大改變」，但認為「上週多位 Fed 官員的發言已清楚表明，FOMC 正尋求保持審慎——這可能與近期利率遭拋售有關」，進一步強化政策利率將以更慢、且更晚的步調上行的看法。

然而，USD/CHF 進一步上行空間可能受到瑞郎（CHF）同步走強的限制。由於市場對歐洲其他國家債務負擔能力的擔憂升高，瑞郎持續受到避險需求支撐。此外，能源價格高漲也加劇了市場對歐洲各國政府債務與財政支出的憂慮，促使風險趨避型投資人在波動加劇期間轉向瑞郎避險。

儘管短期內可能盤整，瑞郎支撐料仍具韌性

Commerzbank 的 Michael Pfister 承認，近期瑞郎走強未必會一路單邊延續，並警告稱：「未來幾週很可能出現一段穩定期，這可能再次對瑞郎構成壓力。」儘管如此，他仍將任何此類盤整視為暫時現象，因在更廣泛的背景下，全球債券殖利率上升與政府債務疑慮加劇，持續支撐瑞郎相對於歐元的吸引力，而瑞士的債務煞車機制及相對穩健的公共財政也提供了支撐。