TMGM 每日市场早餐：2026年10月6日

晨间市场概览

• 法国财政压力以及更广泛的主权债券传染效应，推动欧元/美元跌至1.1160附近的新低；与此同时，法国与德国10年期借贷成本利差扩大至约1.54个百分点，为2011年以来最宽。
• 欧洲央行首席经济学家Philip Lane表示，能源冲击对通胀的影响仍是利率决策的核心因素，同时警告称，长期收益率上升正实质性收紧欧元区金融状况。
• 日本央行行长植田和男表示，日本经济正在温和复苏，但仍存在一些疲弱环节，且价格趋势正接近2%；与此同时，也有报道称日本央行可能很快释放信号，表明潜在通胀已接近目标水平。
• 在日元回吐涨幅后，美元/日元重新升破158.00，不过日元仍是自8月底以来表现最佳的G10货币。
• 美国供应管理协会（ISM）服务业调查显示商业活动放缓，但投入价格大幅上升，重新引发通胀担忧，推动美国国债收益率升至多年高位。
• 布伦特原油维持在每桶100美元附近，因在又一起针对沙特东西管道的袭击报道后，波斯湾供应风险持续存在；与此同时，科威特表示其产量已恢复至战前水平的75%。
• WTI原油交投于88.60美元附近，因中东出口增加以及G7释放石油库存，供应有所增加。
• 也门胡塞武装表示，其对沙特阿拉伯的机场、石油设施和军事地点发动了导弹、巡航导弹和无人机袭击。
• 美国商品期货交易委员会（CFTC）主席Michael Selig表示，在国会未能通过更广泛的数字资产立法后，该机构将依据现有权限继续推进加密市场规则制定。
• 美国政府通过拨款、贷款、股权投资、采购协议以及关键产品价格下限等方式，进一步推动建立本土稀土供应链。

市场动态

外汇

欧元/美元跌至约1.1160-1.1161，为2025年5月以来最低水平，随后收复部分跌幅并重新回到1.1200上方；与此同时，在日元回吐早前涨幅后，美元/日元重新升破158.00。

政府债券

10月2日，法国与德国10年期国债收益率利差扩大至1.54个百分点，为2011年以来最宽；与此同时，德国两年期国债收益率于9月28日升至3.32%，随后回落至3.02%。

大宗商品

受波斯湾供应风险支撑，布伦特原油维持在每桶100美元附近；而随着中东出口增加及G7释放储备改善供应前景，WTI交投于88.60美元附近。

宏观经济 & 央行

法国预算压力加剧欧元及欧元区债券市场承压

法国财政担忧仍是欧元区市场压力的核心，推动欧元/美元跌至1.1160-1.1161附近的新低，为2025年5月以来最弱水平，并导致整个欧元区主权利差扩大。10月2日，法国与德国10年期借贷成本利差升至1.54个百分点，为2011年以来最宽，此前该利差刚录得17年来最大单周扩大幅度。

法国债务遭到抛售，波及意大利、比利时和希腊债券，并更广泛地收紧了欧元区金融状况。法国2027年预算目标是将财政赤字占产出的比重从5.4%降至5%，但仍明显高于欧盟3%的上限；同时，据报道，法国政府债务已接近年度经济产出的120%。

政治局势的发展进一步加大了压力。西班牙宣布于11月29日提前举行选举，增加了短期不确定性，不过市场关注焦点仍集中在法国。交易员表示，亚洲时段对冲基金的抛售触发了期权障碍位，加速了欧元下跌，随后欧元收复了逾半数跌幅，并重新回到1.1200上方。

财政压力也令欧洲央行的政策环境更加复杂。欧洲央行的传导保护工具（Transmission Protection Instrument）旨在应对无序的利差扩大，但其使用取决于成员国是否奉行稳健且可持续的财政政策；如果法国财政状况继续恶化，任何干预在政治和操作层面都将变得更加困难。

欧洲央行官员强调通胀风险，市场重新定价利率路径

欧洲央行首席经济学家Philip Lane表示，能源冲击对通胀的影响仍是利率决策的主要驱动因素，即便增长前景变得更加不确定，政策重点仍放在价格稳定上。Lane还表示，长期利率上升构成了欧元区金融状况的实质性收紧。

他的言论发表之际，市场下调了对欧洲央行进一步收紧政策的预期。10月5日，货币市场定价显示，10月29日会议加息概率对应0.28次加息，至12月17日累计对应0.89次加息，至2027年9月累计对应2.69次加息。这较9月中旬明显回落，当时交易员对10月会议的定价约为四分之三次加息，并预计到2027年年中前还将额外加息约一次。

数据显示，欧元区9月通胀率为3.8%，仍高于欧洲央行2%的目标。反映未来两年欧洲央行政策预期的德国两年期国债收益率于9月28日升至3.32%，为2008年10月以来最高，随后下跌0.3个百分点至3.02%。

Lane还表示，高能源价格向更广泛经济领域的传导仍存在不确定性，而2027年和2028年的财政支持力度弱于2026年，意味着未来增长可能更为疲软。这使欧洲央行不得不在仍处高位的通胀与债券市场抛售所造成的金融状况收紧之间进行权衡。

日本央行释放通胀进展信号，植田和男称经济正温和复苏

日本央行行长植田和男表示，日本经济正在温和复苏，尽管仍存在一些疲弱之处，且价格趋势正接近2%。他的讲话发布之际，有报道称日本央行可能在本月稍晚释放信号，表明潜在通胀已大致达到其2%的目标。

路透援引三位熟悉日本央行想法的消息人士称，这一信号将凸显日本央行已准备好在未来数月再次加息。另有报道指出，在政策正常化步伐加快以及日本国债收益率上升预期的支撑下，日元自8月底以来仍是表现最佳的G10货币。

不过，在彭博报道称日本政府养老投资基金上月会议并未讨论投资组合配置后，日元有所走软，推动美元/日元重新升破158.00。另有报道称，该货币对在亚洲时段于窄幅区间波动后，交投于157.90附近。

最新进展使市场继续关注日本央行的下一步行动。此前日本央行于9月18日将利率上调至1.25%，而官方评论及基于消息人士的报道均表明，日本央行认为通胀正进一步接近支持后续政策正常化的水平。

随着通胀担忧再度升温，美国国债收益率升至多年高位

本周初，美国国债收益率走高，10年期和30年期收益率均升至多年高位，因通胀担忧再度浮现。此轮上涨此前，美国供应管理协会的一项调查显示，美国服务业活动放缓，但投入价格大幅攀升。

活动走弱与价格压力增强的组合，再次引发市场对通胀即使在增长动能放缓的情况下仍可能保持黏性的担忧，从而进一步推高长期借贷成本。

地缘政治、能源 & 大宗商品

胡塞武装宣称发动袭击，波斯湾供应风险仍受关注

据新华社报道，也门胡塞武装表示，其使用弹道导弹、巡航导弹和无人机，对沙特阿拉伯境内的机场、石油设施和军事地点实施了三次军事行动。这些说法进一步加剧了市场对地区能源基础设施安全的担忧。

石油市场也在关注有关沙特东西管道再次成为袭击目标的报道。该管道在早前遭袭后不久才恢复运行，尽管最新事件似乎未造成输送中断，但这进一步强化了市场对地区供应线路依然脆弱的看法。

布伦特维持在100美元附近，WTI因释放储备和出口增加而回落

由于波斯湾地缘政治风险盖过了供应改善的迹象，布伦特原油继续在每桶100美元附近获得支撑。尽管该地区石油流动显示出复苏迹象，市场关注点仍集中在供应中断风险上。

科威特表示，其产量已恢复至战前水平的75%；与此同时，沙特阿拉伯下调了11月装船、销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价，这两者都表明供应状况有所缓解。与此同时，WTI交投于88.60美元附近，受到中东原油出口增加以及七国集团释放石油库存的压制。

欧洲天然气市场同样仍面临风险。据报道，欧盟天然气储存水平略低于73%，低于去年同期的83%，也低于五年均值88%，尽管近期来自波斯湾的LNG流入有所回升。

美国扩大对本土稀土供应链的金融支持

美国正通过拨款、贷款、股权投资、采购协议以及针对包括镨钕氧化物和磁体在内关键产品设定价格下限等方式，扩大对本土稀土生产的支持。

2026年6月，美国商务部与USA Rare Earth达成协议，其中包括2.77亿美元的直接拨款、13亿美元的优先担保贷款，以及16%的政府股权，以支持垂直一体化生产。2025年，美国国防部表示，将收购MP Materials 15%的股份，同时签署为期10年的磁体采购协议，并为镨钕氧化物设定10年价格下限。

这些措施表明，随着华盛顿寻求建立战略矿产的国内产能，其产业政策正转向更具干预性的路径。新的精炼和磁体产能正在陆续公布，但高生产成本仍被视为供应链部分环节持续面临的障碍。

监管

在立法受挫后，CFTC继续推进加密规则制定

美国商品期货交易委员会主席Michael Selig表示，在国会未能推进原本将为数字资产建立更广泛市场结构框架的立法后，该机构将依据现有法定权限继续推进加密市场监管。

Selig在纽约Fordham Law区块链监管研讨会上表示，CFTC已分别就杠杆化加密交易和加密市场提出规则建议。他的言论紧随参议院于9月未能通过《Clarity Act》之后，这使CFTC和美国证券交易委员会（SEC）不得不在缺乏新立法的情况下探索规则制定选项。

Selig表示，他对国会未能推动该项立法感到失望，但认为该机构仍可为加密市场的部分领域建立联邦监管路径。