TMGM 每日市场早报：2026年10月05日

晨间市场快照

• 伊朗表示，霍尔木兹海峡是其与美国就结束双方战争进行谈判的主要焦点，这使全球能源安全和航运风险继续处于市场关注的核心。
• OPEC+同意维持11月石油产量目标不变，而WTI原油交投于89.30美元附近；尽管霍尔木兹海峡发生油轮遇袭事件，中东出口流量在若干交易日仍高于战前水平。
• 欧元大幅下跌，EUR/USD跌破1.1200，触及自2025年5月以来最低水平，因法国财政风险上升扩大了法国与德国国债收益率利差。
• 德国联邦银行行长Joachim Nagel表示，尚无明确迹象显示由能源冲击引发的通胀已传导至价格和工资形成；与此同时，欧元区更广泛的金融压力促使市场讨论欧洲央行的政策路径。
• 美国数据显示，9月非农就业人数增加29,000人，失业率小幅升至4.2%；第二季度实际GDP年化增速被上修至2.2%；整体PCE平减指数维持在3.4%，核心PCE为3.0%。
• 据报道，美联储高级官员对10月28日FOMC会议再次加息的预期表示淡化，市场关注点转向长期美国国债收益率的上升。
• 俄罗斯表示，在乌克兰总统Volodymyr Zelenskyy誓言加大对炼油厂的打击后，俄方将加强对乌克兰军事和工业设施的袭击。
• 印度卢比在印度储备银行政策周开始之际小幅高开，使市场聚焦于印度央行即将作出的政策决定。
• 日本央行副行长内田真一表示，人工智能已成为包括日本央行政策会议在内的各国央行重点关注的议题。

市场动态

外汇

欧元表现落后于主要货币，EUR/USD跌破1.1200并触及自2025年5月以来最低水平，因法国财政压力以及法德国债收益率利差扩大拖累了欧元。

能源

在OPEC+维持11月产量目标不变后，WTI原油在亚洲时段交投于89.30美元附近，价格同时也受到中东持续存在的航运和供应风险影响。

印度外汇

在印度储备银行政策周开始之际，印度卢比兑美元小幅走强。

地缘政治、能源 & 大宗商品

霍尔木兹海峡成为伊美战争谈判的核心议题

伊朗表示，霍尔木兹海峡是旨在结束其与美国战争的谈判主要焦点，凸显了这条水道对全球石油流动和海上贸易的战略重要性。周末事态发展使市场持续关注，任何外交进展是否能够降低穿越这一全球最重要能源咽喉要道之一的航运风险。

OPEC+维持11月产量目标不变，油市继续权衡供应与安全风险

OPEC+周日同意维持11月石油产量目标不变，这与市场预期一致，即该组织在明年之前不太可能进一步调整产量政策。该决定使市场在既定供应政策与中东不断演变的安全局势之间进行权衡。

周一亚洲时段，WTI原油交投于89.30美元附近，连续第二个交易日下跌，并徘徊在89.00美元一线。与此同时，Kpler初步数据显示，9月最后一周的7天中有4天，中东原油出口超过战前水平，表明尽管安全威胁上升，地区供应流仍保持韧性。

这种韧性伴随着通过霍尔木兹海峡船只遭袭事件增加，凸显出当前出口量与油轮运输面临的不断上升的运营风险之间的差距。OPEC+政策按兵不动、出口流量依然强劲以及海上威胁高企，这些因素共同使油市继续聚焦于实物供应和运输安全。

俄罗斯称将加强对乌克兰的打击

俄罗斯国防部表示，在乌克兰总统Volodymyr Zelenskyy誓言加大对炼油厂打击力度后，俄方将加强对乌克兰军事和工业设施的袭击。彭博社周日报道了这一声明，标志着冲突在军事和能源相关层面进一步升级。

欧洲：财政压力 & 各国央行

法国财政风险加深，欧元跌至2025年5月低点

本周初，欧元承受沉重压力，因市场对法国公共财政和政治不稳定的担忧推动法国与德国国债收益率之间的差距进一步扩大。EUR/USD在亚洲时段跌破1.1200，触及自2025年5月以来最低水平，同时欧元整体表现也落后于其他主要货币。

这一走势凸显出，欧元区最大经济体之一的财政压力正直接传导至区域资产定价。法德国债收益率利差扩大表明，投资者对主权风险的担忧正在上升，并在欧元区整体金融状况已趋于收紧之际，进一步加大了欧元的下行压力。

Nagel称工资传导有限，市场重估紧缩路径，欧洲央行讨论重心转移

德国联邦银行行长Joachim Nagel在索伦托表示，没有明确迹象表明由能源冲击推动的通胀已经传导至价格和工资形成。他的言论表明，尽管欧元区仍在应对能源成本上升带来的影响，第二轮通胀效应依然有限。

与此同时，欧元区整体金融状况趋紧，已促使市场下调对欧洲央行进一步加息的预期。围绕欧洲央行是否需要放缓量化紧缩，甚至在碎片化风险加剧时考虑启用传导保护工具（Transmission Protection Instrument, TPI）的讨论也有所升温。

任何启用TPI的举措都将带有政治敏感性，因为这可能被视为在帮助各国政府为财政赤字融资。这使投资者在权衡欧洲央行抗通胀使命的同时，也需考虑在财政与债券市场压力于货币联盟内部再度显现之际遏制风险蔓延的必要性。

美国

美国非农就业低于预期，PCE通胀也弱于预期

美国9月非农就业人数增加29,000人，远低于彭博调查经济学家给出的90,000人一致预期。不过，家庭调查呈现出更为稳健的图景，显示就业人数增加406,000人，而失业率则小幅上升0.1个百分点至4.2%。

其他近期数据则更具支撑作用。美国经济分析局将第二季度实际GDP年化增速从1.5%上修至2.2%，高于市场原本预期的不作修正。通胀数据也意外偏弱，8月整体PCE平减指数维持在3.4%不变，核心PCE稳定在3.0%，两者均比预期低0.3个百分点。部分下行意外反映了统计方法的变化。

美联储淡化10月加息预期，市场焦点转向长期美债收益率

据报道，在美国PCE通胀和非农就业数据走软后，美联储高级官员对10月28日FOMC会议再次加息的预期表示淡化。这提升了长期美国国债收益率上升驱动因素的重要性，因为市场正在重新评估货币政策与更广泛财政担忧之间的平衡。

这一区分之所以重要，是因为由美联储收紧政策推动的收益率上升，与由期限溢价上升推动的收益率上升，对金融状况可能具有不同含义。市场越来越关注债务供给、财政可持续性以及美国国债市场公信力等因素，这些因素被视为长端收益率高企的原因，而11月3日美国中期选举则进一步增添了一层政治不确定性。

亚洲央行

印度央行政策周开启，卢比小幅走强

在印度储备银行政策周开始之际，印度卢比兑美元小幅走高。这一走势使市场将注意力集中在印度央行即将公布的政策决定上，因国内市场正在评估央行对当前通胀、增长和汇率状况的应对。

日本央行内田真一称，人工智能已成为央行审议中的重要议题

日本央行副行长内田真一表示，人工智能已成为包括日本央行政策会议在内的各国央行重点关注的话题。他的言论表明，人工智能在塑造政策制定者评估经济、通胀动态以及货币政策传导方式方面正发挥越来越重要的作用。