Bản tin Điểm tâm Thị trường Hàng ngày của TMGM: 6 tháng 10 năm 2026

Điểm tin buổi sáng

• Áp lực tài khóa của Pháp và hiệu ứng lan truyền rộng hơn trên thị trường trái phiếu chính phủ đã đẩy EUR/USD xuống các mức đáy mới gần 1.1160, trong khi chênh lệch giữa chi phí đi vay kỳ hạn 10 năm của Pháp và Đức nới rộng lên khoảng 1,54 điểm phần trăm, mức lớn nhất kể từ năm 2011.
• Chuyên gia Kinh tế trưởng ECB Philip Lane cho biết tác động lạm phát từ cú sốc năng lượng vẫn là yếu tố trọng tâm trong các quyết định lãi suất, đồng thời cảnh báo rằng lợi suất dài hạn tăng cao đang thắt chặt đáng kể các điều kiện tài chính trong khu vực đồng euro.
• Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Kazuo Ueda cho biết nền kinh tế Nhật Bản đang phục hồi ở mức vừa phải dù vẫn còn một số điểm yếu, và xu hướng giá cả đang tiến gần mức 2%, trong bối cảnh các báo cáo cũng cho thấy BoJ có thể sớm phát tín hiệu rằng lạm phát cơ bản đang ở gần mục tiêu.
• USD/JPY giao dịch trở lại trên mốc 158.00 sau khi đồng yên thu hẹp đà tăng, dù đồng tiền này vẫn là đồng tiền thuộc nhóm G10 có diễn biến tốt nhất kể từ cuối tháng 8.
• Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng lên các mức cao nhất trong nhiều năm sau khi khảo sát dịch vụ ISM cho thấy hoạt động kinh doanh chậm lại nhưng giá đầu vào tăng vọt, làm dấy lên trở lại lo ngại về lạm phát.
• Dầu Brent giữ gần mốc 100 USD/thùng khi rủi ro nguồn cung tại Vịnh Ba Tư vẫn kéo dài sau một vụ tấn công khác được ghi nhận nhằm vào đường ống Đông-Tây của Saudi Arabia, ngay cả khi Kuwait cho biết sản lượng đã phục hồi lên 75% so với mức trước chiến tranh.
• Dầu WTI giao dịch gần 88.60 USD khi xuất khẩu từ Trung Đông tăng và việc G7 xả kho dự trữ dầu bổ sung thêm nguồn cung.
• Lực lượng Houthi tại Yemen cho biết họ đã tiến hành các cuộc tấn công bằng tên lửa, tên lửa hành trình và máy bay không người lái nhằm vào các sân bay, một cơ sở dầu mỏ và các địa điểm quân sự tại Saudi Arabia.
• Chủ tịch CFTC Michael Selig cho biết cơ quan này sẽ tiếp tục thúc đẩy việc xây dựng quy định cho thị trường tiền mã hóa bằng thẩm quyền hiện có sau khi Quốc hội không thông qua được khuôn khổ pháp lý rộng hơn cho tài sản số.
• Nỗ lực của chính phủ Mỹ nhằm xây dựng chuỗi cung ứng đất hiếm trong nước đã được mở rộng thông qua các khoản tài trợ, cho vay, góp vốn cổ phần, thỏa thuận mua hàng và cơ chế giá sàn đối với các sản phẩm chủ chốt.

Diễn biến thị trường

Ngoại hối

EUR/USD giảm xuống quanh 1.1160-1.1161, mức thấp nhất kể từ tháng 5/2025, trước khi phục hồi một phần đà giảm để giao dịch trở lại trên 1.1200, trong khi USD/JPY quay lại trên mốc 158.00 sau khi đồng yên thu hẹp mức tăng trước đó.

Trái phiếu chính phủ

Chênh lệch giữa lợi suất kỳ hạn 10 năm của Pháp và Đức nới rộng lên 1,54 điểm phần trăm vào ngày 2/10, mức lớn nhất kể từ năm 2011, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Đức đạt 3,32% vào ngày 28/9 trước khi hạ xuống 3,02%.

Hàng hóa

Dầu Brent tiếp tục được hỗ trợ gần 100 USD/thùng bởi rủi ro nguồn cung tại Vịnh Ba Tư, trong khi WTI giao dịch quanh 88.60 USD khi xuất khẩu từ Trung Đông tăng và việc G7 xả kho dự trữ đã cải thiện bức tranh nguồn cung.

Kinh tế vĩ mô & Ngân hàng trung ương

Áp lực ngân sách của Pháp làm gia tăng sức ép lên đồng euro và thị trường trái phiếu khu vực đồng euro

Những lo ngại về tài khóa của Pháp tiếp tục là tâm điểm căng thẳng trên thị trường khu vực đồng euro, đẩy EUR/USD xuống các mức đáy mới gần 1.1160-1.1161, mức yếu nhất kể từ tháng 5/2025, đồng thời làm nới rộng chênh lệch lợi suất trái phiếu chính phủ trên toàn khối. Chênh lệch giữa chi phí đi vay kỳ hạn 10 năm của Pháp và Đức đã lên tới 1,54 điểm phần trăm vào ngày 2/10, mức lớn nhất kể từ năm 2011, sau khi ghi nhận mức nới rộng theo tuần lớn nhất trong 17 năm.

Đà bán tháo trái phiếu Pháp đã lan sang trái phiếu của Italy, Bỉ và Hy Lạp, đồng thời thắt chặt rộng hơn các điều kiện tài chính trong khu vực đồng euro. Ngân sách năm 2027 của Pháp đặt mục tiêu thâm hụt ở mức 5% GDP, giảm từ 5,4%, nhưng vẫn cao hơn nhiều so với trần 3% của Liên minh châu Âu, trong khi nợ chính phủ của Pháp được ghi nhận ở mức gần 120% sản lượng kinh tế hàng năm.

Các diễn biến chính trị càng làm gia tăng áp lực. Tây Ban Nha đã kêu gọi bầu cử sớm vào ngày 29/11, góp phần làm tăng bất định trong ngắn hạn, dù sự chú ý của thị trường vẫn tập trung vào Pháp. Các nhà giao dịch cho biết hoạt động bán ra của các quỹ phòng hộ tại châu Á đã kích hoạt các ngưỡng quyền chọn, làm tăng tốc đà giảm của đồng euro trước khi đồng tiền này phục hồi hơn một nửa mức giảm và giao dịch trở lại trên 1.1200.

Áp lực tài khóa cũng khiến bối cảnh chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu trở nên phức tạp hơn. Công cụ Bảo vệ Truyền dẫn (Transmission Protection Instrument) của ECB được thiết kế để đối phó với tình trạng chênh lệch lợi suất nới rộng một cách mất trật tự, nhưng việc sử dụng công cụ này phụ thuộc vào việc các quốc gia thành viên theo đuổi các chính sách tài khóa lành mạnh và bền vững, khiến mọi sự can thiệp trở nên khó khăn hơn về mặt chính trị và vận hành nếu tình hình tài chính của Pháp tiếp tục xấu đi.

Các quan chức ECB nhấn mạnh rủi ro lạm phát khi thị trường định giá lại lộ trình lãi suất

Chuyên gia Kinh tế trưởng ECB Philip Lane cho biết tác động lạm phát từ cú sốc năng lượng vẫn là động lực chính chi phối các quyết định lãi suất, giữ trọng tâm vào ổn định giá cả ngay cả khi triển vọng tăng trưởng trở nên kém chắc chắn hơn. Ông Lane cũng cho biết việc lãi suất dài hạn tăng lên đang cấu thành một sự thắt chặt đáng kể các điều kiện tài chính đối với khu vực đồng euro.

Những phát biểu của ông được đưa ra trong bối cảnh thị trường cắt giảm kỳ vọng về việc ECB tiếp tục thắt chặt. Định giá trên thị trường tiền tệ vào ngày 5/10 hàm ý 0,28 lần tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 29/10, 0,89 lần tăng vào ngày 17/12 và tổng cộng 2,69 lần tăng đến tháng 9/2027. Đây là sự điều chỉnh giảm đáng kể so với giữa tháng 9, khi các nhà giao dịch từng định giá khoảng ba phần tư một lần tăng cho tháng 10 và khoảng một lần tăng bổ sung đến giữa năm 2027.

Lạm phát khu vực đồng euro được ghi nhận ở mức 3,8% trong tháng 9, vẫn cao hơn mục tiêu 2% của ECB. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Đức, vốn phản ánh kỳ vọng về chính sách của ECB trong hai năm tới, đã đạt 3,32% vào ngày 28/9, mức cao nhất kể từ tháng 10/2008, trước khi giảm 0,3 điểm phần trăm xuống 3,02%.

Ông Lane cũng cho biết mức độ truyền dẫn từ giá năng lượng cao sang nền kinh tế nói chung vẫn còn chưa chắc chắn, trong khi hỗ trợ tài khóa yếu hơn trong các năm 2027 và 2028 so với năm 2026 cho thấy tăng trưởng phía trước có thể mềm hơn. Điều đó khiến ECB phải cân bằng giữa lạm phát vẫn ở mức cao và các điều kiện tài chính bị thắt chặt hơn do đợt bán tháo trên thị trường trái phiếu tạo ra.

BoJ phát tín hiệu tiến triển về lạm phát khi Ueda nói nền kinh tế đang phục hồi ở mức vừa phải

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Kazuo Ueda cho biết nền kinh tế Nhật Bản đang phục hồi ở mức vừa phải, dù vẫn còn một số điểm yếu, và xu hướng giá cả đang tiến gần mức 2%. Những phát biểu của ông được đưa ra trong bối cảnh các báo cáo cho thấy BoJ có thể trong tháng này sẽ phát tín hiệu rằng lạm phát cơ bản đã gần như đạt mục tiêu 2%.

Reuters dẫn lời ba nguồn tin am hiểu quan điểm của ngân hàng trung ương cho biết tín hiệu như vậy sẽ nhấn mạnh mức độ sẵn sàng của BoJ trong việc tiếp tục nâng lãi suất trong những tháng tới. Một báo cáo khác cho biết đồng yên vẫn là đồng tiền thuộc nhóm G10 có diễn biến tốt nhất kể từ cuối tháng 8, được hỗ trợ bởi kỳ vọng bình thường hóa chính sách nhanh hơn và lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản cao hơn.

Tuy vậy, đồng yên vẫn suy yếu sau một báo cáo của Bloomberg cho biết Quỹ Đầu tư Hưu trí Chính phủ Nhật Bản đã không thảo luận về phân bổ danh mục tại cuộc họp tháng trước, qua đó giúp USD/JPY tăng trở lại trên 158.00. Một báo cáo khác cho biết cặp tiền này giao dịch quanh 157.90 trong phiên châu Á sau khi dao động trong biên độ hẹp.

Những diễn biến mới nhất tiếp tục khiến thị trường tập trung vào các bước đi tiếp theo của BoJ sau đợt tăng lãi suất ngày 18/9 lên 1,25%, với cả bình luận chính thức và các báo cáo dựa trên nguồn tin đều cho thấy ngân hàng trung ương nhận thấy lạm phát đang tiến gần hơn tới mức phù hợp với việc tiếp tục bình thường hóa chính sách.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ lên mức cao nhất nhiều năm khi lo ngại lạm phát quay trở lại

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng cao vào đầu tuần, với lợi suất kỳ hạn 10 năm và 30 năm chạm các mức đỉnh trong nhiều năm khi lo ngại về lạm phát tái xuất hiện. Diễn biến này diễn ra sau một khảo sát của Viện Quản lý Nguồn cung (ISM) cho thấy hoạt động trong lĩnh vực dịch vụ của Mỹ chậm lại trong khi giá đầu vào tăng vọt.

Sự kết hợp giữa hoạt động suy yếu và áp lực giá mạnh hơn đã làm sống lại lo ngại rằng lạm phát có thể duy trì dai dẳng ngay cả khi động lực tăng trưởng chậm lại, qua đó gia tăng áp lực đi lên đối với chi phí đi vay kỳ hạn dài.

Địa chính trị, Năng lượng & Hàng hóa

Các tuyên bố về vụ tấn công của Houthi tiếp tục khiến rủi ro nguồn cung tại Vịnh Ba Tư được chú ý

Nhóm Houthi tại Yemen cho biết họ đã tiến hành ba chiến dịch quân sự sử dụng tên lửa đạn đạo, tên lửa hành trình và máy bay không người lái nhằm vào các sân bay, một cơ sở dầu mỏ và các địa điểm quân sự trên khắp Saudi Arabia, theo hãng thông tấn Tân Hoa Xã. Những tuyên bố này càng làm gia tăng các lo ngại vốn đã ở mức cao về an ninh của cơ sở hạ tầng năng lượng trong khu vực.

Thị trường dầu mỏ cũng theo dõi các báo cáo cho thấy đường ống Đông-Tây của Saudi Arabia lại một lần nữa trở thành mục tiêu tấn công. Đường ống này chỉ mới hoạt động trở lại gần đây sau một vụ tấn công trước đó, và dù sự cố mới nhất dường như không làm gián đoạn dòng chảy, nó vẫn củng cố quan điểm rằng các tuyến cung ứng trong khu vực vẫn dễ bị tổn thương.

Brent giữ gần 100 USD trong khi WTI hạ nhiệt do xả kho dự trữ và xuất khẩu tăng

Dầu Brent tiếp tục được hỗ trợ quanh 100 USD/thùng khi rủi ro địa chính trị tại Vịnh Ba Tư lấn át các dấu hiệu cải thiện nguồn cung. Sự chú ý của thị trường vẫn tập trung vào nguy cơ gián đoạn ngay cả khi dòng chảy dầu từ khu vực cho thấy dấu hiệu phục hồi.

Kuwait cho biết nước này đang sản xuất ở mức 75% so với trước chiến tranh, và Saudi Arabia đã hạ giá bán chính thức đối với dầu Arab Light sang châu Á cho các lô hàng giao tháng 11, cả hai yếu tố đều cho thấy điều kiện nguồn cung phần nào được nới lỏng. Trong khi đó, WTI giao dịch quanh 88.60 USD, chịu áp lực từ xuất khẩu dầu thô Trung Đông tăng và việc Nhóm G7 xả kho dự trữ dầu.

Thị trường khí đốt châu Âu cũng tiếp tục đối mặt với rủi ro. Dung lượng lưu trữ khí đốt của EU được ghi nhận chỉ dưới 73%, giảm từ 83% trong cùng giai đoạn năm ngoái và thấp hơn mức trung bình 5 năm là 88%, bất chấp sự cải thiện gần đây của dòng LNG từ Vịnh Ba Tư.

Mỹ mở rộng hỗ trợ tài chính cho chuỗi cung ứng đất hiếm trong nước

Mỹ đang mở rộng hỗ trợ cho hoạt động sản xuất đất hiếm trong nước thông qua các khoản tài trợ, cho vay, góp vốn cổ phần, thỏa thuận mua hàng và cơ chế giá sàn nhằm vào các sản phẩm chủ chốt bao gồm oxit neodymium-praseodymium và nam châm.

Vào tháng 6/2026, Bộ Thương mại đã đạt thỏa thuận với USA Rare Earth bao gồm 277 triệu USD tài trợ trực tiếp, khoản vay ưu tiên có bảo đảm trị giá 1,3 tỷ USD và 16% cổ phần do chính phủ nắm giữ nhằm hỗ trợ sản xuất tích hợp theo chiều dọc. Trong năm 2025, Bộ Quốc phòng cho biết sẽ mua 15% cổ phần tại MP Materials cùng với thỏa thuận mua nam châm trong 10 năm và cơ chế giá sàn 10 năm cho oxit NdPr.

Những biện pháp này cho thấy cách tiếp cận chính sách công nghiệp mang tính can thiệp mạnh hơn khi Washington tìm cách xây dựng năng lực nội địa đối với các khoáng sản chiến lược. Năng lực tinh luyện và sản xuất nam châm mới đang được công bố, dù chi phí sản xuất cao vẫn được xem là trở ngại kéo dài đối với một số mắt xích trong chuỗi cung ứng.

Quy định

CFTC tiếp tục xây dựng quy định cho thị trường tiền mã hóa sau trở ngại về lập pháp

Chủ tịch Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Michael Selig cho biết cơ quan này sẽ tiếp tục thúc đẩy việc quản lý thị trường tiền mã hóa bằng thẩm quyền theo luật định hiện có sau khi Quốc hội không thể thúc đẩy dự luật vốn sẽ tạo ra một khuôn khổ cấu trúc thị trường rộng hơn cho tài sản số.

Phát biểu tại Hội nghị chuyên đề về Quy định Blockchain của Trường Luật Fordham ở New York, ông Selig cho biết CFTC đã đề xuất các bộ quy tắc riêng cho giao dịch tiền mã hóa có đòn bẩy và cho các thị trường tiền mã hóa. Những phát biểu của ông được đưa ra sau khi Thượng viện không thông qua được Đạo luật Clarity trong tháng 9, khiến CFTC và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ phải tìm kiếm các lựa chọn xây dựng quy định mà không có luật mới.

Ông Selig cho biết ông thất vọng vì Quốc hội chưa ban hành được đạo luật này, nhưng cho rằng cơ quan vẫn có thể thiết lập một lộ trình quản lý ở cấp liên bang cho một số bộ phận của thị trường tiền mã hóa.