Petit-déjeuner quotidien des marchés TMGM : 24 septembre 2026

Aperçu du matin

• Les rendements des bons du Trésor américain ont grimpé à des sommets inédits depuis plusieurs années après des commentaires restrictifs de la Réserve fédérale, des données solides sur l’activité des entreprises aux États-Unis et une faible demande lors d’une adjudication du Trésor, renforçant les anticipations d’un nouveau resserrement de la politique monétaire.
• Des responsables de la Réserve fédérale, dont Michael Barr et John Williams, ont déclaré que l’inflation restait le principal défi et ont indiqué que de nouvelles hausses de taux pourraient être nécessaires, les risques pesant sur l’emploi s’étant atténués.
• Les marchés pétroliers sont restés volatils alors que la diplomatie entre les États-Unis et l’Iran se poursuivait parallèlement à de nouvelles tensions dans le détroit d’Ormuz, le Brent étant signalé autour de 103 $, le WTI près de 90,80-91,40 $ et les conditions d’approvisionnement physique se resserrant.
• Les États-Unis et la Chine ont convenu de prolonger leur trêve commerciale jusqu’au 10 janvier, a déclaré le secrétaire au Trésor Scott Bessent.
• La Banque nationale suisse a laissé ses taux d’intérêt inchangés à 0 %, tandis que ses responsables ont indiqué que l’inflation devrait rester élevée pendant un certain temps et que la politique serait ajustée si nécessaire.
• La Banque populaire de Chine a déclaré qu’elle renforcerait les ajustements contracycliques, maintiendrait une politique monétaire suffisamment accommodante et préserverait une stabilité globale du yuan.
• La vice-gouverneure de la Banque d’Angleterre, Clare Lombardelli, a déclaré qu’un resserrement de la politique monétaire devenait de plus en plus probable si les prix élevés de l’énergie persistaient sans preuve claire de désinflation ou de ralentissement de l’activité.
• L’Iran a déclaré qu’il examinait la réponse américaine à une proposition visant à mettre fin aux hostilités, tandis que le président Masoud Pezeshkian a affirmé que Téhéran n’autoriserait pas la liberté de navigation dans le détroit d’Ormuz tant que les sanctions et un blocus américain resteraient en place.
• Le président ukrainien Volodymyr Zelenskyy a déclaré que Kyiv restait prête à conclure un cessez-le-feu énergétique bilatéral avec la Russie après des entretiens avec les dirigeants américain et britannique à New York.
• Les marchés asiatiques ont évolué de manière contrastée avant une rencontre plus tard dans la journée entre le président américain Donald Trump et le dirigeant chinois Xi Jinping.

Évolutions des marchés

Taux & Obligations

Les rendements des bons du Trésor américain ont fortement progressé, les rendements à cinq ans dépassant brièvement 5 % et le rendement à 10 ans atteignant un plus haut de 19 ans, alors que le ton restrictif de la Fed, la solidité des données d’activité américaines et la faible demande lors d’une adjudication ont pesé sur les obligations.

Marché des changes

Le dollar américain s’est renforcé sur fond de hausse des anticipations de relèvement des taux de la Fed, poussant l’EUR/USD vers 1,1380, le GBP/USD à 1,3253 après une baisse de plus de 0,70 %, et l’USD/JPY au-dessus de 158,00 avant que le yen ne se raffermisse ensuite autour de 157,85 dans un contexte de hausse des rendements des JGB et de craintes d’intervention.

Matières premières

Le Brent était signalé autour de 103 $ après avoir progressé de 3,9 % en une séance, tandis que le WTI évoluait autour de 90,80-91,40 $ alors que les traders mettaient en balance les signaux diplomatiques issus des discussions entre les États-Unis et l’Iran avec les attaques dans le détroit d’Ormuz et la tension sur l’offre physique. L’or est tombé sous 4 300 $ et était signalé près de 4 290 $ après avoir reculé de plus de 1,5 % à mesure que les rendements et les anticipations de resserrement de la Fed augmentaient.

Actions

Les contrats à terme sur actions américaines ont reculé pendant les échanges européens, avec les futures sur le Dow Jones en baisse de 0,17 % à environ 51 780, les futures sur le S&P 500 en baisse de 0,34 % autour de 7 750 et les futures sur le Nasdaq 100 en baisse de 0,5 % près de 30 610, tandis que les actions asiatiques ont évolué de manière contrastée avant la rencontre Trump-Xi.

Macroéconomie & Banques centrales

Les responsables de la Fed renforcent leur biais restrictif alors que les rendements américains atteignent des sommets pluriannuels

Les responsables de la Réserve fédérale ont envoyé une nouvelle série de signaux restrictifs, maintenant l’inflation au centre du débat de politique monétaire et contribuant à une forte hausse des rendements des Treasuries. Le gouverneur Michael Barr a déclaré que de nouvelles hausses de taux seraient probablement nécessaires pour assurer un retour rapide à l’objectif d’inflation de 2 %, ajoutant que les risques pesant sur le rétablissement de la stabilité des prix avaient augmenté tandis que les risques pour l’emploi s’étaient atténués.

Le président de la Fed de New York, John Williams, a déclaré que le principal défi restait l’inflation élevée, tout en notant que les risques baissiers pour l’emploi s’étaient atténués et que l’économie connaissait une forte demande liée à l’intelligence artificielle. Ces commentaires ont alimenté une revalorisation plus large sur les marchés de taux après des données solides sur l’activité des entreprises américaines et une faible demande lors d’une adjudication du Trésor.

Les rendements des Treasuries ont atteint leurs niveaux les plus élevés depuis des années au cours de la séance. Le rendement à 10 ans a touché un plus haut de 19 ans, tandis que les rendements à cinq ans ont brièvement dépassé 5 %, leur plus haut niveau depuis près de deux décennies. Ce mouvement s’est également répercuté sur les autres classes d’actifs, avec un renforcement du dollar, une baisse de plus de 1,5 % de l’or et un recul des contrats à terme sur actions américaines.

La Banque nationale suisse maintient ses taux à 0 % et signale des risques d’inflation persistants

La Banque nationale suisse a laissé son taux directeur inchangé à 0 %, prolongeant une orientation de politique monétaire contrastant avec le retour d’une rhétorique de resserrement de la part de la Réserve fédérale et d’autres banques centrales. La décision a été suivie d’un recul du franc suisse à de nouveaux plus bas de quatre mois face au dollar américain.

Le vice-président de la BNS, Antoine Martin, a déclaré que l’inflation devrait rester élevée pendant un certain temps. Il a indiqué que la croissance économique mondiale avait été plus forte que prévu au deuxième trimestre, qu’une croissance mondiale modérée était attendue au cours des prochains trimestres et que les prix de l’énergie pourraient s’avérer nettement plus élevés qu’anticipé dans un contexte d’incertitude persistante liée au Moyen-Orient.

Le président Martin Schlegel a déclaré que la BNS continuerait de surveiller la situation et d’ajuster sa politique si nécessaire, soulignant que la banque centrale restait vigilante même après avoir laissé ses taux inchangés.

La PBoC promet une politique accommodante et la stabilité du yuan

La Banque populaire de Chine a déclaré qu’elle renforcerait les ajustements contracycliques et continuerait à mettre en œuvre une politique monétaire suffisamment accommodante. La banque centrale a également indiqué qu’elle s’efforcerait de maintenir le yuan globalement stable, signalant un soutien continu aux conditions domestiques tout en cherchant à limiter la volatilité de la devise.

Une responsable de la Banque d’Angleterre estime que les prix de l’énergie renforcent l’argument en faveur d’une politique plus restrictive

La vice-gouverneure de la Banque d’Angleterre, Clare Lombardelli, a déclaré qu’un resserrement de la politique monétaire devenait de plus en plus probable si les prix élevés de l’énergie persistaient, en l’absence de preuves claires de désinflation ou d’un affaiblissement de l’activité. Ses commentaires ont mis en évidence la manière dont le dernier choc énergétique complique les perspectives des banques centrales, déjà confrontées à l’équilibre entre risques inflationnistes et ralentissement de la croissance.

Un responsable de la BCE met en garde contre une inflation durablement enracinée

Martin Kocher, membre du Conseil des gouverneurs de la BCE, a déclaré que la banque centrale devait empêcher qu’une inflation excessivement élevée ne s’enracine, ajoutant au message plus large des grandes banques centrales selon lequel les pressions sur les prix restent une priorité de politique monétaire même si les risques pour la croissance persistent.

Géopolitique, commerce & énergie

Les États-Unis et la Chine prolongent leur trêve commerciale jusqu’au 10 janvier

Les États-Unis et la Chine ont convenu de prolonger leur trêve commerciale bilatérale jusqu’au 10 janvier, selon le secrétaire au Trésor Scott Bessent. La trêve devait auparavant expirer en novembre, et cette prolongation supprime une échéance immédiate avant une réunion prévue plus tard dans la journée entre le président Donald Trump et le dirigeant chinois Xi Jinping.

La diplomatie entre les États-Unis et l’Iran ainsi que les tensions dans le détroit d’Ormuz maintiennent les marchés pétroliers sous tension

Les marchés pétroliers sont restés très sensibles aux développements autour du conflit entre les États-Unis et l’Iran, la diplomatie et les risques sécuritaires tirant les prix dans des directions opposées. L’Iran a déclaré qu’il examinait la réponse américaine à sa proposition visant à mettre fin aux hostilités, tandis que des informations distinctes indiquaient que Washington et Téhéran étaient en pourparlers et que les espoirs de progrès diplomatiques avaient pesé sur les prix du brut pendant les échanges asiatiques.

Dans le même temps, les tensions dans le détroit d’Ormuz sont restées vives. Le président iranien Masoud Pezeshkian a déclaré que le pays n’autoriserait pas la liberté de navigation dans le détroit tant que les sanctions et un blocus américain resteraient en place. De nouvelles attaques dans le détroit d’Ormuz ont également été signalées au cours de la séance, intensifiant les inquiétudes concernant l’approvisionnement physique.

Ces courants contraires ont laissé le brut volatil. Le Brent était signalé autour de 103 $ après avoir bondi de 3,9 %, tandis que le WTI évoluait autour de 90,80 à 91,40 $ après avoir précédemment rebondi après cinq séances consécutives de baisse. Commerzbank a déclaré que les traders payaient des primes record pour sécuriser un approvisionnement immédiat à Cushing, dans l’Oklahoma, ce qui indique une tension importante sur le marché physique. Le redémarrage partiel du pipeline saoudien n’a apporté qu’un soulagement limité. Le président Trump a également déclaré qu’il avait encouragé ses conseillers à soutenir une interdiction des exportations américaines de diesel, bien que la position de l’administration reste fluctuante.

Zelenskyy affirme que l’Ukraine est prête à un cessez-le-feu énergétique avec la Russie

Le président ukrainien Volodymyr Zelenskyy a déclaré que Kyiv restait prête à un cessez-le-feu énergétique bilatéral avec la Russie après des entretiens séparés à New York avec les dirigeants des États-Unis et du Royaume-Uni. Cette proposition maintient les infrastructures énergétiques au centre des efforts diplomatiques alors que la guerre continue d’avoir des implications plus larges pour la sécurité énergétique régionale.

Surveillance des politiques régionales

Les anticipations d’une hausse de taux de la RBA en septembre se renforcent après les surprises sur l’IPC et le PIB

TD Securities a déclaré s’attendre à ce que la Banque de réserve d’Australie relève son taux directeur de 25 points de base à 4,60 % lors de sa réunion de septembre. La société a indiqué que les arguments en faveur d’un resserrement s’étaient renforcés après une surprise haussière dans la publication de l’IPC de juillet le 26 août et une lecture plus ferme du PIB du deuxième trimestre le 2 septembre.

TD a indiqué que la RBA devrait probablement laisser ouverte la possibilité d’un nouveau resserrement, mais qu’elle ne voyait pas d’argument pressant en faveur de hausses supplémentaires en novembre ou en décembre. Elle a cité les effets décalés des trois précédentes hausses, la possibilité qu’un mouvement en septembre constitue une réponse suffisante à un résultat d’inflation du troisième trimestre probablement plus élevé, des signes montrant que les indicateurs avancés de l’emploi restent stables, ainsi que la possibilité que des progrès dans les discussions entre les États-Unis et l’Iran atténuent la pression sur les prix du pétrole.

La décision d’octobre de la Banque du Canada est jugée compliquée par les risques liés à l’énergie

La Banque Royale du Canada a déclaré que les estimations démographiques révisées impliquaient une production potentielle plus forte au Canada, ce qui réduit mécaniquement la pression sur la Banque du Canada pour relever ses taux. Malgré cela, RBC a indiqué que les décideurs restaient concentrés sur les indicateurs en temps réel de capacités inutilisées, tels que les mesures d’excès de capacité issues des enquêtes auprès des entreprises, le taux de chômage et les tendances de l’inflation sous-jacente, dont aucun n’est affecté par les révisions démographiques.

RBC a déclaré que la Banque du Canada se concentrait de plus en plus sur les risques liés aux prix de l’énergie, ce qui rend la réunion de politique monétaire d’octobre difficile à trancher malgré la révision à la hausse du PIB potentiel.

Principaux événements à venir

• Rencontre Trump-Xi — null: le président américain Donald Trump et le dirigeant chinois Xi Jinping doivent se rencontrer plus tard dans la journée alors que les marchés surveillent le commerce et, plus largement, les relations bilatérales.