TMGM Tägliches Marktfrühstück: 24. September 2026

Morgenüberblick

• Die Renditen von US-Staatsanleihen stiegen auf Mehrjahreshochs, nachdem restriktive Äußerungen der Federal Reserve, starke US-Konjunkturdaten und eine schwache Nachfrage bei einer Auktion von US-Staatsanleihen die Erwartungen einer weiteren geldpolitischen Straffung untermauerten.
• Vertreter der Federal Reserve, darunter Michael Barr und John Williams, erklärten, dass die Inflation weiterhin die größte Herausforderung bleibe, und deuteten an, dass weitere Zinserhöhungen erforderlich sein könnten, da die Risiken für den Arbeitsmarkt nachgelassen hätten.
• Die Ölmärkte blieben volatil, da die Diplomatie zwischen den USA und dem Iran andauerte und zugleich neue Spannungen in der Straße von Hormus aufkamen; Brent wurde bei rund 103 $ gemeldet, WTI nahe 90,80–91,40 $, während sich die Bedingungen auf der physischen Angebotsseite weiter verengten.
• Die Vereinigten Staaten und China einigten sich darauf, ihren Handelsfrieden bis zum 10. Januar zu verlängern, sagte Finanzminister Scott Bessent.
• Die Schweizerische Nationalbank beließ die Zinssätze unverändert bei 0 %, während Vertreter erklärten, dass die Inflation voraussichtlich noch einige Zeit erhöht bleiben werde und die Geldpolitik bei Bedarf angepasst werde.
• Die People’s Bank of China erklärte, sie werde die antizyklischen Anpassungen verstärken, eine angemessen lockere Geldpolitik beibehalten und den Yuan weitgehend stabil halten.
• Die stellvertretende Gouverneurin der Bank of England, Clare Lombardelli, sagte, dass die Geldpolitik zunehmend gestrafft werden müsse, falls die hohen Energiepreise anhalten und es keine klaren Anzeichen für Disinflation oder eine schwächere Konjunktur gebe.
• Der Iran erklärte, er prüfe die US-Antwort auf einen Vorschlag zur Beendigung der Feindseligkeiten, während Präsident Masoud Pezeshkian sagte, Teheran werde die Freiheit der Schifffahrt durch die Straße von Hormus nicht zulassen, solange Sanktionen und eine US-Blockade in Kraft seien.
• Der ukrainische Präsident Wolodymyr Selenskyj sagte, Kiew sei nach Gesprächen mit den Staats- und Regierungschefs der USA und des Vereinigten Königreichs in New York weiterhin zu einem bilateralen Energie-Waffenstillstand mit Russland bereit.
• Die asiatischen Märkte entwickelten sich uneinheitlich im Vorfeld eines später am Tag stattfindenden Treffens zwischen US-Präsident Donald Trump und dem chinesischen Staatschef Xi Jinping.

Marktentwicklungen

Zinsen & Anleihen

Die Renditen von US-Staatsanleihen stiegen deutlich, wobei die fünfjährigen Renditen kurzzeitig über 5 % kletterten und die Rendite 10-jähriger Anleihen ein 19-Jahres-Hoch erreichte, da restriktive Fed-Rhetorik, starke US-Aktivitätsdaten und eine schwache Auktionsnachfrage die Anleihen belasteten.

Devisen

Der US-Dollar legte angesichts steigender Erwartungen an weitere Zinserhöhungen der Fed zu, wodurch EUR/USD in Richtung 1,1380 fiel, GBP/USD nach einem Rückgang von mehr als 0,70 % auf 1,3253 sank und USD/JPY über 158,00 stieg, bevor der Yen später im Zuge höherer JGB-Renditen und Interventionssorgen wieder auf rund 157,85 anzog.

Rohstoffe

Brent-Rohöl wurde bei rund 103 $ gemeldet, nachdem es in einer Sitzung um 3,9 % gestiegen war, während WTI bei etwa 90,80–91,40 $ gehandelt wurde, da Händler diplomatische Signale aus den US-Iran-Gesprächen gegen Angriffe in der Straße von Hormus und ein knappes physisches Angebot abwogen. Gold fiel unter 4.300 $ und wurde nach einem Rückgang von mehr als 1,5 % bei etwa 4.290 $ gemeldet, da die Renditen und die Erwartungen an eine Straffung durch die Fed stiegen.

Aktien

US-Aktienindex-Futures gaben im europäischen Handel nach: Dow-Jones-Futures fielen um 0,17 % auf etwa 51.780, S&P-500-Futures um 0,34 % auf rund 7.750 und Nasdaq-100-Futures um 0,5 % auf nahe 30.610, während asiatische Aktien vor dem Trump-Xi-Treffen uneinheitlich tendierten.

Makroökonomie & Zentralbanken

Fed-Vertreter bekräftigen Straffungsneigung, während US-Renditen Mehrjahreshochs erreichen

Vertreter der Federal Reserve sendeten erneut restriktive Signale, hielten die Inflation im Zentrum der geldpolitischen Debatte und trugen dazu bei, die Renditen von US-Staatsanleihen deutlich nach oben zu treiben. Gouverneur Michael Barr sagte, dass weitere Zinserhöhungen wahrscheinlich erforderlich seien, um eine rechtzeitige Rückkehr zum Inflationsziel von 2 % sicherzustellen, und fügte hinzu, dass die Risiken für die Wiederherstellung der Preisstabilität zugenommen hätten, während die Risiken für den Arbeitsmarkt nachgelassen hätten.

Der Präsident der New Yorker Fed, John Williams, sagte, die größte Herausforderung bleibe die hohe Inflation, merkte jedoch an, dass die Abwärtsrisiken für den Arbeitsmarkt nachgelassen hätten und die Wirtschaft eine starke, mit künstlicher Intelligenz verbundene Nachfrage verzeichne. Diese Kommentare verstärkten die breitere Neubewertung an den Zinsmärkten nach starken US-Konjunkturdaten und einer schwachen Nachfrage bei einer Auktion von US-Staatsanleihen.

Die Renditen von US-Staatsanleihen stiegen im Verlauf der Sitzung auf ihre höchsten Niveaus seit Jahren. Die Rendite 10-jähriger Anleihen erreichte ein 19-Jahres-Hoch, während die Renditen 5-jähriger Anleihen kurzzeitig über 5 % stiegen – ihr höchster Stand seit fast zwei Jahrzehnten. Die Bewegung griff auch auf andere Anlageklassen über: Der Dollar legte zu, Gold fiel um mehr als 1,5 % und US-Aktienindex-Futures gaben nach.

Schweizerische Nationalbank belässt Zinsen bei 0 % und warnt vor anhaltenden Inflationsrisiken

Die Schweizerische Nationalbank beließ ihren Leitzins unverändert bei 0 % und setzte damit einen geldpolitischen Kurs fort, der im Gegensatz zur erneuten Straffungsrhetorik der Federal Reserve und anderer Zentralbanken stand. Auf die Entscheidung folgte ein Rückgang des Schweizer Frankens auf neue Viermonatstiefs gegenüber dem US-Dollar.

SNB-Vizepräsident Antoine Martin sagte, dass die Inflation voraussichtlich noch einige Zeit erhöht bleiben werde. Er erklärte, das globale Wirtschaftswachstum sei im zweiten Quartal stärker als erwartet ausgefallen, für die kommenden Quartale werde ein moderates globales Wachstum erwartet, und die Energiepreise könnten angesichts der anhaltenden Unsicherheit im Zusammenhang mit dem Nahen Osten deutlich stärker steigen als erwartet.

Präsident Martin Schlegel sagte, die SNB werde die Lage weiterhin beobachten und die Geldpolitik bei Bedarf anpassen, und unterstrich damit, dass die Zentralbank trotz unveränderter Zinsen wachsam bleibt.

PBoC sagt lockere Geldpolitik und Yuan-Stabilität zu

Die People’s Bank of China erklärte, sie werde die antizyklischen Anpassungen verstärken und weiterhin eine angemessen lockere Geldpolitik umsetzen. Die Zentralbank sagte zudem, sie werde darauf hinarbeiten, den Yuan weitgehend stabil zu halten, was auf eine fortgesetzte Unterstützung der Binnenwirtschaft bei gleichzeitiger Begrenzung der Währungsvolatilität hindeutet.

BoE-Vertreterin sagt, Energiepreise verstärken das Argument für eine straffere Geldpolitik

Die stellvertretende Gouverneurin der Bank of England, Clare Lombardelli, sagte, dass die Geldpolitik zunehmend gestrafft werden müsse, falls die hohen Energiepreise anhalten und es keine klaren Hinweise auf Disinflation oder eine schwächere Konjunktur gebe. Ihre Kommentare verdeutlichten, wie der jüngste Energieschock den Ausblick für Zentralbanken erschwert, die bereits Inflationsrisiken gegen nachlassendes Wachstum abwägen.

EZB-Notenbanker warnt vor verfestigter Inflation

EZB-Ratsmitglied Martin Kocher sagte, die Zentralbank müsse verhindern, dass sich eine übermäßig hohe Inflation verfestigt, und verstärkte damit die breitere Botschaft der großen Zentralbanken, dass Preisdruck trotz anhaltender Wachstumsrisiken weiterhin eine geldpolitische Priorität bleibt.

Geopolitik, Handel & Energie

USA und China verlängern Handelsfrieden bis zum 10. Januar

Die Vereinigten Staaten und China haben sich laut Finanzminister Scott Bessent darauf geeinigt, ihren bilateralen Handelsfrieden bis zum 10. Januar zu verlängern. Zuvor sollte die Vereinbarung im November auslaufen; die Verlängerung beseitigt damit eine unmittelbare Frist vor einem später am Tag angesetzten Treffen zwischen Präsident Donald Trump und dem chinesischen Staatschef Xi Jinping.

US-Iran-Diplomatie und Spannungen in der Straße von Hormus halten den Ölmarkt in Atem

Die Ölmärkte reagierten weiterhin äußerst sensibel auf Entwicklungen rund um den Konflikt zwischen den USA und dem Iran, wobei Diplomatie und Sicherheitsrisiken die Preise in entgegengesetzte Richtungen zogen. Der Iran erklärte, er prüfe die US-Antwort auf seinen Vorschlag zur Beendigung der Feindseligkeiten, während separate Berichte besagten, dass Washington und Teheran Gespräche führten und Hoffnungen auf diplomatische Fortschritte die Rohölpreise im asiatischen Handel belastet hätten.

Gleichzeitig blieben die Spannungen in der Straße von Hormus akut. Der iranische Präsident Masoud Pezeshkian sagte, das Land werde die Freiheit der Schifffahrt durch die Meerenge nicht zulassen, solange Sanktionen und eine US-Blockade in Kraft seien. Im Verlauf der Sitzung wurden zudem neue Angriffe in der Straße von Hormus gemeldet, was die Sorgen über die physische Versorgung weiter verschärfte.

Diese gegenläufigen Faktoren hielten Rohöl volatil. Brent wurde bei rund 103 $ gemeldet, nachdem es um 3,9 % gestiegen war, während WTI bei etwa 90,80 bis 91,40 $ gehandelt wurde, nachdem es sich zuvor von einer fünftägigen Verlustserie erholt hatte. Commerzbank erklärte, Händler zahlten Rekordaufschläge, um sich eine sofortige Lieferung in Cushing, Oklahoma, zu sichern, was auf eine erhebliche Knappheit am physischen Markt hindeute. Die teilweise Wiederinbetriebnahme einer Pipeline in Saudi-Arabien sorgte nur für begrenzte Entlastung. Präsident Trump sagte zudem, er habe Berater dazu ermutigt, ein Verbot von US-Dieselexporten zu unterstützen, auch wenn die Haltung der Regierung weiterhin im Fluss sei.

Selenskyj sagt, die Ukraine sei zu einem Energie-Waffenstillstand mit Russland bereit

Der ukrainische Präsident Wolodymyr Selenskyj sagte, Kiew sei nach separaten Gesprächen in New York mit den Staats- und Regierungschefs der Vereinigten Staaten und des Vereinigten Königreichs weiterhin zu einem bilateralen Energie-Waffenstillstand mit Russland bereit. Der Vorschlag rückt die Energieinfrastruktur weiter ins Zentrum diplomatischer Bemühungen, während der Krieg weiterhin weitreichende Auswirkungen auf die regionale Energiesicherheit hat.

Beobachtung regionaler Geldpolitik

Erwartungen an eine Zinserhöhung der RBA im September verfestigen sich nach Überraschungen bei CPI und BIP

TD Securities erklärte, man erwarte, dass die Reserve Bank of Australia auf ihrer September-Sitzung den Leitzins um 25 Basispunkte auf 4,60 % anheben werde. Das Unternehmen sagte, das Argument für eine Straffung habe sich nach der positiven Überraschung bei der Veröffentlichung des CPI für Juli am 26. August und einem stärkeren BIP-Wert für das zweite Quartal am 2. September verstärkt.

TD erklärte, die RBA werde die Möglichkeit weiterer Straffungen wahrscheinlich offenhalten, sehe jedoch keinen dringenden Bedarf für Anschlussanhebungen im November oder Dezember. Als Gründe nannte das Unternehmen die verzögerten Auswirkungen der vorangegangenen drei Zinserhöhungen, den Spielraum dafür, dass ein Schritt im September als ausreichende Reaktion auf ein wahrscheinlich stärkeres Inflationsresultat im dritten Quartal dienen könne, Anzeichen dafür, dass zukunftsgerichtete Beschäftigungsindikatoren stabil blieben, sowie die Möglichkeit, dass Fortschritte in den US-Iran-Gesprächen den Druck auf die Ölpreise mindern könnten.

Entscheidung der Bank of Canada im Oktober dürfte durch Energierisiken erschwert werden

Die Royal Bank of Canada erklärte, revidierte Bevölkerungsschätzungen deuteten auf ein höheres Produktionspotenzial in Kanada hin, was den Druck auf die Bank of Canada zur Anhebung der Zinsen rein rechnerisch verringere. Dennoch, so RBC, konzentrierten sich die Währungshüter weiterhin auf Echtzeitindikatoren für freie Kapazitäten wie Umfragemaße zur Überkapazität in Unternehmen, die Arbeitslosenquote und Trends bei der Kerninflation, von denen keiner durch die demografischen Revisionen beeinflusst werde.

RBC erklärte, die Bank of Canada richte ihren Fokus zunehmend auf Risiken durch Energiepreise, wodurch die geldpolitische Sitzung im Oktober trotz der Aufwärtsrevision des potenziellen BIP zu einer schwierigen Entscheidung werde.

Bevorstehende wichtige Ereignisse

• Trump-Xi-Treffen — null: US-Präsident Donald Trump und der chinesische Staatschef Xi Jinping werden voraussichtlich später am Tag zusammentreffen, während die Märkte den Handel und die breiteren bilateralen Beziehungen beobachten.