泰銖：通膨上升與 THB 下行風險——Commerzbank
Commerzbank 經濟學家指出，泰國 9 月 CPI 年增 2.8%，低於市場共識，但為 4 月以來最高，使整體通膨接近泰國央行目標區間上緣。他們預期在持續的供給面壓力下，整體通膨將進一步上升，但認為需求面力量仍屬溫和。USD/THB 跌至 33.62，不過泰銖的下行風險仍然偏高。
市場預期 BoT 將長時間按兵不動
「9 月 CPI 通膨意外低於預期，年增 2.8%（Bloomberg 共識預期：3.1%），高於 8 月的 2.5%，主要受能源與食品價格上漲帶動。由於年初至今通膨平均約為 1.5%，商務部將 2026 年通膨預測自原先的 1.5%-2.5% 下調至 1.8%-2.2%。儘管如此，9 月數據仍是 4 月以來最高的通膨讀數，且整體通膨正逼近泰國央行（BoT）1%-3% 目標區間的上緣。」
「展望未來，整體通膨可能在今年最後幾個月進一步上升。多重供給面壓力預計將持續存在。由於能源供應鏈持續受擾，燃料價格應會維持高檔，而近期洪災造成作物受損，食品價格也應會上升。儘管如此，高家庭債務與偏高的生活成本限制了泰國消費者的購買力，顯示未來幾個月需求面壓力應仍將維持溫和。」
「9 月數據對 BoT 的政策前景幾乎沒有改變：整體通膨上升仍主要由供給面因素驅動，而核心通膨與中期通膨預期仍維持穩定。這進一步支持我們的看法，即 BoT 很可能在較長一段時間內將政策利率維持在 1.00%，而非對由暫時性供給面因素推升的整體通膨上升作出反應。」
「在外匯市場方面，受油價回落與美元走弱影響，USD/THB 昨日下跌 0.2% 至 33.62。然而，THB 的下行風險仍然偏高。10 年期美國公債與 10 年期泰國政府公債之間的殖利率利差擴大至 291 個基點，創下一年來最大水準，降低了以 THB 計價資產的吸引力。」
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