日圓回升，因干預風險抵消美元走強

• 在干預疑慮支撐日圓之際，USD/JPY自158.44回落。
• 美國公債殖利率高企且經濟數據展現韌性，令美元整體維持強勢。
• 日本央行審慎的訊號以及龐大的利差，限制了日圓的反彈。

週四，隨著交易員因日本當局可能出手干預的風險而不願進一步推高匯價，USD/JPY回吐稍早漲幅。這使日圓（JPY）得以收復部分失地，儘管美元（USD）攀升至今年以來新高。截稿時，USD/JPY交投於157.95附近，盤中一度觸及約158.44高點。

美元持續受到美國公債殖利率高企及經濟數據具韌性的有力支撐。追蹤美元兌六種主要貨幣表現的美元指數（DXY）報102.13附近，而基準10年期美國公債殖利率維持在約5.25%，此前曾升至5.34%，為2002年以來最高水準。

近期美國經濟數據顯示經濟持續具備韌性，使聯準會（Fed）得以將借貸成本維持在高位。9月ISM製造業採購經理人指數（PMI）由54.6小幅降至54.5，低於54.6，未達55.0的預期。不過，支付價格指數由71.1跳升至77.9，顯示通膨壓力依然持續。截至9月26日當週，初請失業金人數降至19.7萬人，低於預期的20萬人，也低於前值19.8萬人。

這些數據發布之前，美國經濟成長數據被上修，而通膨數據則遭下修。低於預期的個人消費支出（PCE）數據，促使交易員下調對10月27日至28日會議升息的預期。儘管如此，由於通膨仍高於央行2%的目標，決策官員對價格壓力依舊保持警惕，因此今年稍晚再次升息的可能性仍未被排除。

日本數據與BoJ訊號令緊縮門檻居高不下，日圓上行空間受限

Brown Brothers Harriman的Elias Haddad指出，日本最新數據與政策訊號持續顯示，日本央行立場不太可能迅速轉向。他表示，日本第三季短觀調查以及日本央行9月會議《意見摘要》都「顯示日本央行加快緊縮週期的門檻仍然很高」。短觀全產業景氣判斷指數「升至35年高點21，高於第二季的18」，但Haddad強調，「企業預期第四季將回落至15，且通膨預期大致持穩」，從而削弱了採取更積極政策行動的理由。

同時，他觀察到，日本央行《意見摘要》在「方向上偏鷹，但在步調上整體仍審慎」，凸顯其偏好循序漸進。此外，Haddad指出，「內閣府敦促日本央行決策官員『審慎檢視過去政策利率升息累積效應』，也增加了更快升息週期的阻力」，進一步強化了任何後續緊縮都可能緩步推進的看法，並限制日圓短期上行空間。

日本央行仍在朝更高利率邁進，但其漸進式做法與美國及其他主要經濟體更為緊縮的政策設定形成對比。因此，美日之間巨大的利差仍是壓抑日圓的主要來源。

目前，干預威脅正抑制這股壓力。日本首相高市早苗週四表示，日圓被低估構成問題，這進一步強化了市場觀點，即若匯率波動過快或失序，當局可能會出手干預。