原油由跌轉升，因中國煉油商停止出口燃料

• WTI自88.00美元區域由跌轉升，因中國暫停燃料出口。
• 美國餾分油庫存較五年平均低14%，原油庫存則高出2%。
• 美國若禁止柴油出口，國內煉油廠開工率可能最多下降12%。

週四推動原油走高的短缺，出現在柴油、汽油與航空燃油，而非煉油廠用來生產這些燃料的原油本身。自傳出中國煉油廠已停止對外銷售燃料後，原油已由早盤跌勢反轉，上漲至接近91.50美元。在亞洲，柴油目前的售價較其原料原油每桶高出約75美元，幾乎相當於8月初整桶原油的價格。

北京穩定燃料供應，先從中國著手

知情人士週四表示，中國煉油廠已暫停向香港和澳門以外地區出口燃料，直至北京另行通知。一家國有煉油商週三取消了數批10月汽油與航空燃油貨運，其中多數是其在前兩週內達成的交易。

中國於週四開始為期一週的國定假期，但尚未核准10月出口。同樣的消息人士指出，10月7日假期結束後是否恢復核准，可能取決於國內燃料庫存與煉油產量。此次暫停發生在川普總統於華盛頓要求習主席協助穩定全球燃料供應後不到一週。

中國擁有全球最大的煉油產能，但通常燃料出口量低於印度或南韓。相較於被取消的貨運本身，更重要的是貿易消息人士對此次暫停原因的說法，即中國自身燃料庫存下降。重建這些庫存需要原油，而亞洲柴油利潤率升至一週高點，也促使各地煉油廠提高開工。

美國原油多於平常，柴油則少了14%

中東原油出口在9月升至自2月28日戰爭爆發以來的最高水準。沙烏地阿拉伯也已恢復其紅海港口延布的裝船作業，該港口可在不經過荷莫茲海峽的情況下運送原油。根據美國能源資訊署（EIA）資料，截至9月25日當週，美國原油庫存增加92.2萬桶，並較五年平均高出2%。

涵蓋柴油與取暖油的餾分油庫存，在同一週減少230萬桶，降至較五年平均低14%。汽油庫存減少170萬桶。美國煉油廠短缺的是可供銷售的燃料，而不是可供加工的原油，因此原油價格正隨柴油價格波動。

一家顧問公司估計，若美國禁止柴油出口，隨著儲存設施在一個月內被填滿，美國煉油廠開工率可能最多下降12%。9月24日，有關禁令的討論使美國原油相對國際基準的折價擴大至自5月初以來最寬。美國煉油廠少加工的一桶原油，就必須另尋買家，這使得華盛頓對燃料短缺的應對措施，成為特別針對美國原油的風險。

美國柴油平均價格在9月首次突破每加侖6.50美元，而政府希望在11月3日期中選舉前壓低價格。官員們一直在權衡自願性出口限制，以及擴大銷售紅色染料柴油，而非直接實施禁令，目前尚未作出決定。川普總統已公開支持將美國柴油留在國內，白宮也已要求歐盟釋出其緊急柴油庫存，以壓低全球價格。

伊朗代表團依雙方各自主張的時間表離開紐約

與伊朗在紐約的間接談判於週一陷入停滯。美國官員表示，國務卿Rubio隨後下令伊朗代表團離境。伊朗駐聯合國代表團則表示，代表團是依照其於9月17日提交給國務院的行程離開。卡達仍在雙方之間傳遞訊息，而德黑蘭尚未宣布對美國最新提案的回應。

據報導，美國官員週一曾提出以制裁鬆綁及釋放遭凍結的伊朗資金，換取具體核措施，但川普總統此後稱該報導不實。若無法達成協議，荷莫茲海峽的通行量仍將遠低於戰前水準，而原油價格仍包含自2月28日戰爭爆發以來所增加的風險溢價。

關鍵水準與偏向

阻力：週四的漲勢目前止步於92.00美元下方。上週五與本週二都在93.00至93.50美元區域遭遇賣壓。週一一度衝高至95.00美元，但未能觸及9月24日接近96.00美元的高點，而該高點本身也明顯低於9月15日接近102.00美元的峰值。

支撐：買盤於週二、週三與週四在88.00美元下方進場。位於88.50美元附近的50日指數移動平均線（EMA）略高於該支撐區，而週二日線收於其下方的情況僅維持一個交易日。接下來可關注9月4日接近87.00美元的低點。

偏向：只要買方持續守住88.00美元區域，仍偏向做多，第一目標看93.50美元，第二目標看週一95.00美元的衝高高點。日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）接近18且仍在下滑，處於區間底部但尚未回升。若日線收於87.50美元下方，即跌破週二至週四低點之下，則做多觀點失效。

WTI日線圖