1.1111：隨著法國預算危機加深，歐元下一個關鍵支撐位為何已進入視野

EUR/USD跌至接近 1.1160 的 17 個月新低，主因是歐元區各地政治與財政不確定性升高所帶來的壓力。儘管西班牙宣布於 11 月 29 日提前舉行大選，為短期增添政治雜音，但市場焦點仍高度集中在法國日益惡化的預算危機，以及其對更廣泛歐洲主權債市場的外溢影響。隨著相對德國公債的殖利率利差擴大，歐元區金融條件進一步收緊，也使歐洲央行 (ECB) 潛在干預變得更加複雜；與此同時，美元 (USD) 持續受惠於相對穩定性與殖利率支撐。機構策略師正評估，1.1200 與 1.1111 附近的技術支撐是否能守住，抑或歐洲財政風險蔓延將推動 EUR/USD 進一步下探更深的下行目標。

法國債市風險蔓延蓋過西班牙提前大選風險

MUFG 的 Lee Hardman 強調，儘管西班牙首相 Pedro Sanchez 宣布於 11 月 29 日提前舉行大選，帶來短期政治新聞面干擾，但 EUR/USD 面臨的主要威脅仍來自法國公債市場的拋售。歐元區債市的風險蔓延，仍將是影響歐元 (EUR) 年底前表現的主要驅動因素。

「最新民調顯示，中間偏右的人民黨很有機會在選後成為最大黨，但若未取得多數，仍需其他政黨支持……雖然提前大選在短期內加劇了歐元區的政治不確定性，但我們預期其結果不至於實質增加歐元的下行風險……歐元在年底前的表現，將更取決於法國公債市場拋售所帶來的後續影響，包括是否出現風險蔓延，以及政策制定者將如何應對；目前風險仍偏向進一步走弱。」

下行動能放緩，仍有空間測試 1.1145

UOB 的 Quek Ser Leang 與 Lee Sue Ann 追蹤 EUR/USD 的技術面跌破走勢，指出儘管該貨幣對在觸及 1.1160 低點後回升至 1.1220 附近，但未來 1 至 3 週的整體趨勢仍偏空。除非現貨價格重新站上 1.1285 的關鍵阻力位，否則該貨幣對仍可能進一步測試 1.1145 的支撐。

「昨日，EUR 跌破 1.1180，一度觸及 1.1160 低點後反彈。下行動能已出現初步放緩跡象，但只有突破 1.1285（先前為 1.1315 的『強阻力』水準）才意味著這波跌勢正在趨於穩定。在此之前，EUR 仍有機會進一步測試 1.1145。」

法國預算危機與 ECB 限制恐使跌勢進一步擴大至 1.1111

Brown Brothers Harriman (BBH) 的 Elias Haddad 指出，法國財政危機正蔓延至其他歐元區主權債市場，推動殖利率利差擴大並收緊金融條件。由於法國的財政走向使 ECB 啟動傳導保護工具 (TPI) 變得更為複雜，歐元同時面臨財政壓力與 ECB 政策路徑可能更為溫和的預期所帶來的雙重逆風，使 1.1111 的關鍵支撐成為市場關注焦點。

「法國的預算危機正外溢至其他歐元區主權債市場，擴大與德國之間的殖利率利差……ECB 的傳導保護工具 (TPI) 可作為防止利差無序擴大的後盾，但其啟動前提是歐盟成員國必須奉行『健全且可持續的財政與總體經濟政策』……同時，ECB 首席經濟學家 Philip Lane 強調，『長天期利率上升構成金融條件的實質收緊……EUR/USD 的即時支撐位在 1.1200……以及 1.1111……』」

重點摘要

歐元兌美元跌至 17 個月低點，反映出歐元區核心債市深層的財政脆弱性，已蓋過西班牙提前大選等局部政治雜音。雖然 UOB 提醒，在 1.1180–1.1255 區間內，短期下行動能可能正在放緩，但 MUFG 與 BBH 警告，法國主權債殖利率利差擴大，以及 ECB 干預所面臨的法律限制，可能迫使歐洲緊縮路徑更為溫和，使 EUR/USD 仍暴露於進一步下探 1.1145 與 1.1111 的風險。

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