مسار Fed يتشكل بفعل التضخم القوي – Societe Generale

يستعرض يان غرون من Societe Generale بيانات التضخم والنمو في الولايات المتحدة لشهر أغسطس، مسلطًا الضوء على أن مؤشر Core PCE جاء أضعف من المتوقع، لكن ضغوط الأسعار الأساسية في قطاع الخدمات لا تزال قوية. وقد خفّضت المراجعات المعيارية مستوى التضخم المقاس، لكنها لا تزال تُظهره فوق المستويات المتسقة مع هدف الاحتياطي الفيدرالي. كما تشير مراجعات الاستهلاك والناتج المحلي الإجمالي الأقوى إلى أن الاقتصاد الأمريكي دخل النصف الثاني من عام 2026 بزخم أكبر، ما يُبقي احتمال رفع أسعار الفائدة في أكتوبر قائمًا.

مؤشر Core PCE ضعيف، لكن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال حذرًا

"تضخم أغسطس: جاء مؤشر Core PCE دون التوقعات، لكن التفاصيل كانت أقل طمأنة. فقد أخفى تباطؤ تضخم السلع الأساسية تسارعًا جديدًا في تضخم الخدمات الأساسية والتضخم الأساسي الفائق، ما يشير إلى استمرار قوة ضغوط الأسعار الكامنة."

"المراجعات والتضخم الأساسي: خفّضت المراجعات المعيارية مستوى التضخم وصححت المبالغات السابقة، لكن الصورة الأوسع لم تتغير: فقد اتجه التضخم الأساسي إلى الارتفاع خلال العام الماضي، ولا يزال فوق المستويات المتسقة مع هدف الاحتياطي الفيدرالي."

"الاستهلاك والدخل والناتج المحلي الإجمالي: أظهرت المراجعات خلفية نمو أقوى، مع استهلاك حقيقي أكثر متانة، ودخل أجور أعلى، ونمو أقوى للناتج المحلي الإجمالي في النصف الأول من عام 2026 مقارنةً بالتقديرات السابقة. وكان الإنفاق في أغسطس قويًا بشكل خاص، ما يؤكد مرونة طلب الأسر."

"التقييم وتداعيات اجتماع FOMC في أكتوبر: كانت مراجعات التضخم إيجابية بشكل متواضع، لكن مراجعات النمو كانت أكثر أهمية. فقد دخل الاقتصاد النصف الثاني من عام 2026 بزخم أقوى مما كان يُعتقد سابقًا، في حين لا يزال التضخم الأساسي مرتفعًا أكثر من اللازم بما لا يمنح الاحتياطي الفيدرالي قدرًا واضحًا من الاطمئنان. ولا يزال التوقف المؤقت في أكتوبر ممكنًا، لكن رفع الفائدة في أكتوبر لا يزال مطروحًا بانتظار بيانات CPI وPPI لشهر سبتمبر."

(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي ومراجعتها من قبل محرر. اعرف المزيد.)