在法國財政與政治疑慮升溫之際，全球公債殖利率回落

• 美國10年期殖利率持穩於5.25%，避險需求抵消了市場對聯準會預期升息及債務疑慮升溫所帶來的壓力。
• 法國OAT殖利率因預算赤字計畫而飆升至5.9%以上，德國Bund殖利率則回落至約3.47%。
• 油價暫歇及全球趨勢回落，帶動殖利率自數十年高點回撤。

美國10年期公債殖利率週五持穩在5.25%附近，從數十年高點回落，因市場對法國財政與政治穩定性的憂慮升高，帶動避險資產需求。儘管略有回落，美國殖利率仍維持在自2002年以來罕見的高位。這股持續壓力來自市場對聯準會（Fed）進一步收緊政策的預期未減。

歐洲政府債券出現明顯波動，其中以法國殖利率急升最為顯著。法國10年期OAT殖利率飆升至4.9%以上，創2002年7月以來最高，此前其季度漲幅錄得近40年來最大。此次上升發生在少數派政府提出削減預算赤字計畫之後，儘管該國財政監管機構警告，其背後的經濟預測過於樂觀。

德意志銀行分析師指出，近期市場動盪加劇了市場對政策前景的擔憂，「金融壓力」如今正轉化為「對於像歐洲央行（ECB）這類中央銀行是否能如先前預期般大幅升息的疑慮加深」。他們認為，金融條件收緊愈來愈被視為已替ECB完成部分工作，進一步強化了市場對未來是否仍有空間進一步激進升息的懷疑，即便歐元兌美元仍承受壓力。

雪上加霜的是，市場對ECB進一步升息的預期持續推高整個歐元區的借貸成本，威脅到該區負債最重國家的債務可持續性。相較之下，德國10年期Bund殖利率回落至約3.47%，自17年高點下滑，因投資人一方面衡量避險需求，另一方面也考量ECB升息可能延續至2027年的預測。

在英國，10年期公債殖利率回落至5.38%下方，此前曾觸及自2007年7月以來的高點。此次回落是因油價上漲暫時停歇，讓投資人在激烈的債市拋售後稍獲喘息。

然而，受能源成本上升與優於預期的經濟成長所推動的通膨疑慮影響，英國殖利率在結構上仍維持高檔，這兩項因素都支撐了「利率更高且維持更久」的環境。英格蘭銀行多位官員，包括總裁Andrew Bailey在內，均表達出若能源價格持續威脅央行通膨目標，將更傾向進一步升息。

與此同時，亞洲市場也跟隨全球趨勢，日本10年期公債殖利率跌破3.1%，自30年高點回落，與全球殖利率整體回撤步調一致。然而，在強勁的本地經濟數據支撐下，日本債券殖利率可能仍將獲得強而有力的基本面支撐。值得注意的是，東京9月核心通膨升至2.7%，九個月來首次高於日本銀行（BoJ）2%的目標，持續對國內借貸成本構成上行壓力。