ฝั่งกระทิงของทองคำดูเหมือนจะยังลังเล เนื่องจากดอลลาร์สหรัฐและอัตราผลตอบแทนที่ยังแข็งแกร่งจำกัดการปรับขึ้น

ทองคำฟื้นตัวกลับจากการอ่อนตัวเล็กน้อยในช่วงการซื้อขายเอเชีย แม้ว่าการปรับขึ้นอย่างมีนัยสำคัญยังดูเป็นไปได้ยาก
แรงซื้อ USD ยังคงไม่แผ่วลง ขณะที่ความกังวลเงินเฟ้อจากราคาน้ำมันยังคงหนุนอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐให้อยู่ในระดับสูง
ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ยังช่วยหนุนดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยมากขึ้น ซึ่งทำให้ฝั่งกระทิงของ XAU/USD ควรระมัดระวัง

ทองคำ (XAU/USD) ดึงดูดแรงซื้อเมื่อราคาอ่อนตัวลงใกล้บริเวณ 4,139 ดอลลาร์ในช่วงการซื้อขายเอเชียวันพฤหัสบดี ส่งผลให้การย่อตัวจากบริเวณ 4,220 ดอลลาร์ในวันก่อนหน้าชะงักลง ซึ่งระดับดังกล่าวเกิดขึ้นหลังการตอบสนองต่อข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐที่ออกมาต่ำกว่าคาด อย่างไรก็ดี อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐที่ยังอยู่ในระดับสูงยังคงสนับสนุนมุมมองเชิงบวกที่แข็งแกร่งต่อดอลลาร์สหรัฐ (USD) และน่าจะจำกัดการปรับขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของโลหะมีค่าไร้ผลตอบแทนชนิดนี้

TMGM วิเคราะห์: ข่าวสารตลาดการเงิน ปฏิทินเศรษฐกิจ และมุมมองตลาด

สำนักงานวิเคราะห์เศรษฐกิจสหรัฐ (BEA) รายงานเมื่อวันพุธว่า ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) เพิ่มขึ้น 3.4% YoY ในเดือนสิงหาคม ไม่เปลี่ยนแปลงจากตัวเลขเดือนก่อนหน้าที่มีการปรับลดลง และต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 3.7% นอกจากนี้ ตัวเลขพื้นฐานซึ่งไม่รวมราคาอาหารและพลังงานที่ผันผวน ยังอยู่ที่ 3% YoY เท่ากับระดับของเดือนกรกฎาคมที่มีการปรับลดลง และต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เช่นกัน ปัจจัยนี้เกิดขึ้นต่อเนื่องจากถ้อยแถลงเชิงผ่อนคลายของ John Williams ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) สาขานิวยอร์ก และการลดทอนการคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม ซึ่งช่วยพยุงราคาทองคำได้บ้าง

การปรับทบทวนเงินเฟ้อสหรัฐช่วยลดแรงกดดัน แต่ยังคงเปิดโอกาสต่อการขึ้นดอกเบี้ยของ FOMC ในเดือนตุลาคม

Jan Groen จาก Societe Generale ระบุว่า ข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐเดือนสิงหาคมส่งสัญญาณที่ปะปนกันสำหรับผู้กำหนดนโยบาย แม้ว่า “Core PCE จะออกมาต่ำกว่าคาด” แต่เขาเตือนว่า “รายละเอียดภายในยังไม่น่าอุ่นใจนัก” โดย “เงินเฟ้อสินค้าพื้นฐานที่อ่อนตัวลง” ได้กลบ “การเร่งตัวขึ้นอีกครั้งของเงินเฟ้อภาคบริการพื้นฐานและ super-core inflation ซึ่งชี้ให้เห็นว่าแรงกดดันด้านราคาพื้นฐานยังคงแข็งแกร่ง”

เมื่อมองไปยังภาพรวมด้านนโยบายที่กว้างขึ้น Groen ให้ความเห็นว่า “การปรับทบทวนเงินเฟ้อเป็นบวกเพียงเล็กน้อย แต่การปรับทบทวนการเติบโตมีความสำคัญมากกว่า” ในมุมมองของเขา “เศรษฐกิจเข้าสู่ครึ่งหลังของปี 2026 ด้วยแรงส่งที่แข็งแกร่งกว่าที่เคยประเมินไว้ ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐานยังอยู่ในระดับสูงเกินกว่าจะทำให้เฟดสบายใจได้อย่างชัดเจน” ภายใต้บริบทดังกล่าว Societe Generale ประเมินว่า “การคงดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมยังคงเป็นไปได้ แต่การขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมก็ยังอยู่บนโต๊ะ โดยขึ้นอยู่กับข้อมูล CPI และ PPI เดือนกันยายน”

อย่างไรก็ตาม ปฏิกิริยาเริ่มต้นของตลาดกลับอยู่ได้ไม่นาน ท่ามกลางการปรับเพิ่มประมาณการการเติบโตของ GDP สหรัฐสำหรับไตรมาส 2 ปี 2026 จากอัตรารายปี 1.5% เป็น 2.2% นอกจากนี้ ความเสี่ยงเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยราคาน้ำมันยังหนุนแนวโน้มการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมของเฟด ซึ่งทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐยังคงอยู่ใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายปี ตามข้อมูลจาก FedWatch Tool ของ CME Group เทรดเดอร์ยังคงให้น้ำหนักมากกว่า 85% ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะปรับเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมภายในสิ้นปีนี้ ยิ่งไปกว่านั้น ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐกับอิหร่านยังผลักดันให้ดอลลาร์สหรัฐซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยพุ่งแตะระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่วันที่ 28 กรกฎาคม และกลายเป็นปัจจัยกดดันต่อราคาทองคำ

ความหวังต่อทางออกทางการทูตเพื่อยุติสงครามระหว่างสหรัฐกับอิหร่านลดน้อยลง หลังประธานาธิบดี Donald Trump ปฏิเสธข้อเสนอหยุดยิง 7 วันจากอิหร่านเพื่อยุติความขัดแย้งทางทหารและเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง นอกจากนี้ Trump ยังบอกกับผู้ช่วยว่าเขาคาดว่าปฏิบัติการสู้รบขนาดใหญ่และการทิ้งระเบิดใส่อิหร่านจะกลับมาอีกครั้งหลังการเลือกตั้งกลางเทอมในเดือนพฤศจิกายน ขณะเดียวกัน ในพัฒนาการเพิ่มเติม Marco Rubio รัฐมนตรีต่างประเทศสหรัฐได้แจ้งต่อคณะผู้แทนอิหร่านให้ออกจากประเทศทันที ท่ามกลางการเจรจาสันติภาพที่ชะงักงัน ปัจจัยนี้ทำให้เบี้ยความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ยังคงอยู่ หนุนฝั่งกระทิงของ USD และจำกัดการปรับขึ้นของราคาทองคำ

ขณะนี้เทรดเดอร์รอติดตามปฏิทินเศรษฐกิจสหรัฐ ซึ่งประกอบด้วยตัวเลขผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกประจำสัปดาห์ตามปกติ และดัชนี ISM Manufacturing PMI นอกจากนี้ ถ้อยแถลงจากสมาชิก FOMC ที่มีอิทธิพลหลายรายจะเป็นตัวขับเคลื่อนอุปสงค์ต่อ USD และอาจช่วยหนุนทองคำได้บ้าง ขณะเดียวกัน ความสนใจจะยังคงจับจ้องไปที่รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐ (NFP) ที่จะประกาศในวันศุกร์ เพื่อหาสัญญาณเพิ่มเติมเกี่ยวกับแนวทางนโยบายของเฟด ยิ่งไปกว่านั้น พาดหัวข่าวด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่ทยอยออกมาอาจยังคงเพิ่มความผันผวนให้กับตลาดการเงินทั่วโลก และสร้างโอกาสการเทรดที่มีนัยสำคัญในทองคำ

กราฟ XAU/USD 4 ชั่วโมง

บทวิเคราะห์ทางเทคนิค

คู่ XAU/USD ยังคงมีโทนเชิงลบและถูกจำกัดการฟื้นตัว โดยยังเคลื่อนไหวอยู่ภายในกรอบช่องขนานขาลง เส้นขอบบนของช่องดังกล่าวสอดคล้องกับเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่าย (SMA) 100 ช่วงบนกราฟ 4 ชั่วโมง และยืนยันแรงขายด้านบนใกล้บริเวณ 4,300 ดอลลาร์ อย่างไรก็ดี อินดิเคเตอร์ MACD ได้พลิกกลับมาเป็นบวก ขณะที่ดัชนี Relative Strength Index (RSI) เคลื่อนไหวใกล้ระดับ 44 ซึ่งบ่งชี้ว่าโมเมนตัมกำลังทรงตัว สัญญาณโมเมนตัมที่ผสมผสานกันนี้สะท้อนเพียงการผ่อนคลายของแรงกดดันฝั่งขาลง มากกว่าจะเป็นการล้มล้างโครงสร้างขาลงที่ยังคงครอบงำอยู่

ดังนั้น การปรับขึ้นต่อจากนี้อาจยังถูกมองว่าเป็นโอกาสในการขาย และมีแนวโน้มถูกจำกัดไว้ใกล้แนวต้านบรรจบที่กล่าวถึงข้างต้น ด้านลบ เส้นขอบล่างของช่องที่ 4,082 ดอลลาร์ทำหน้าที่เป็นแนวรับสำคัญ และหากหลุดต่ำกว่าระดับนี้อย่างชัดเจน ก็มีแนวโน้มจะเปิดทางไปสู่การขยายตัวของแนวโน้มขาลงในวงกว้างมากขึ้นในระยะสั้น

(บทวิเคราะห์ทางเทคนิคของบทความนี้เขียนขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือ AI ดูข้อมูลเพิ่มเติม)

คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับเงินเฟ้อ

เงินเฟ้อคืออะไร?

เงินเฟ้อวัดการเพิ่มขึ้นของราคาตะกร้าสินค้าและบริการที่เป็นตัวแทน โดยทั่วไปเงินเฟ้อทั่วไปจะแสดงเป็นการเปลี่ยนแปลงแบบเดือนต่อเดือน (MoM) และปีต่อปี (YoY) ส่วนเงินเฟ้อพื้นฐานจะไม่รวมองค์ประกอบที่ผันผวนมากกว่า เช่น อาหารและเชื้อเพลิง ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงได้จากปัจจัยด้านภูมิรัฐศาสตร์และฤดูกาล เงินเฟ้อพื้นฐานเป็นตัวเลขที่นักเศรษฐศาสตร์ให้ความสำคัญ และเป็นระดับที่ธนาคารกลางใช้เป็นเป้าหมาย โดยมีหน้าที่ดูแลให้อัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ ซึ่งโดยทั่วไปอยู่ราว 2%

ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) คืออะไร?

ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) วัดการเปลี่ยนแปลงของราคาตะกร้าสินค้าและบริการในช่วงเวลาหนึ่ง โดยทั่วไปจะแสดงเป็นการเปลี่ยนแปลงแบบเดือนต่อเดือน (MoM) และปีต่อปี (YoY) Core CPI เป็นตัวเลขที่ธนาคารกลางใช้เป็นเป้าหมาย เนื่องจากไม่รวมปัจจัยด้านอาหารและเชื้อเพลิงที่ผันผวน เมื่อ Core CPI ปรับขึ้นเหนือ 2% มักนำไปสู่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และในทางกลับกันเมื่อปรับลดลงต่ำกว่า 2% เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเป็นผลบวกต่อสกุลเงิน เงินเฟ้อที่สูงขึ้นจึงมักส่งผลให้สกุลเงินแข็งค่าขึ้น และจะตรงกันข้ามเมื่อเงินเฟ้อลดลง

เงินเฟ้อมีผลกระทบต่อตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศอย่างไร?

แม้อาจดูขัดกับสัญชาตญาณ แต่เงินเฟ้อที่สูงในประเทศหนึ่งจะผลักดันมูลค่าของสกุลเงินนั้นให้สูงขึ้น และในทางกลับกันสำหรับเงินเฟ้อที่ต่ำกว่า ทั้งนี้เป็นเพราะโดยปกติธนาคารกลางจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อต่อสู้กับเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ซึ่งดึงดูดกระแสเงินทุนไหลเข้าจากทั่วโลกมากขึ้นจากนักลงทุนที่มองหาสถานที่ที่ให้ผลตอบแทนคุ้มค่าสำหรับพักเงินของตน

เงินเฟ้อมีอิทธิพลต่อราคาทองคำอย่างไร?

ในอดีต ทองคำเป็นสินทรัพย์ที่นักลงทุนหันไปหาในช่วงที่เงินเฟ้อสูง เพราะสามารถรักษามูลค่าไว้ได้ และแม้นักลงทุนมักยังคงซื้อทองคำด้วยคุณสมบัติสินทรัพย์ปลอดภัยในช่วงที่ตลาดปั่นป่วนรุนแรง แต่โดยมากแล้วไม่ได้เป็นเช่นนั้นเสมอไป ทั้งนี้เพราะเมื่อเงินเฟ้อสูง ธนาคารกลางจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อต่อสู้กับเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเป็นปัจจัยลบต่อทองคำ เพราะทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองทองคำสูงขึ้นเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ที่ให้ดอกผลหรือการนำเงินไปฝากในบัญชีเงินฝาก ในทางกลับกัน เงินเฟ้อที่ต่ำลงมักเป็นผลบวกต่อทองคำ เนื่องจากทำให้อัตราดอกเบี้ยลดลง ส่งผลให้โลหะมีค่านี้เป็นทางเลือกการลงทุนที่น่าสนใจมากขึ้น

บทความถัดไป