الفورنت المجري: تناقض السياسات يضغط على HUF – Commerzbank

يشير تاتا غوش من Commerzbank إلى أن محضر اجتماع البنك الوطني المجري MNB يؤكد قرارًا بالإجماع لوقف خفض أسعار الفائدة، لكنه لا يتضمن أي نقاش بشأن زيادات أو تخفيضات مستقبلية. وعلى الرغم من ارتفاع توقعات التضخم على المدى المتوسط وانخفاض الهدف، لا يقدم البنك أي إشارة إلى التشديد. ويرى غوش أن الفورنت سيظل ضعيفًا إلى أن يتبنى MNB موقفًا أكثر تشددًا بشكل واضح ويعالج التناقض في سياسته.

يُنظر إلى موقف MNB على أنه غير متشدد بما يكفي

"نشر البنك الوطني المجري (MNB) محضر الاجتماع الذي أكد أن قرار وقف خفض أسعار الفائدة كان بالإجماع في اجتماع سبتمبر. ولم يكن هناك أي نقاش بشأن خفض أو رفع أسعار الفائدة. وقد استمد صناع السياسات بعض الاطمئنان من التضخم المنخفض (على ما يبدو) — وهو "ظاهر" لأن المقياس السنوي فقط هو المنخفض — لكنهم شددوا على المخاطر الناجمة عن ارتفاع أسعار الطاقة وتقلبها، وتسويات الأجور المتوقعة، وآفاق التضخم على المدى المتوسط."

"تسارع تضخم مؤشر أسعار المستهلكين في سبتمبر بشكل طفيف إلى 1.6% على أساس سنوي، مدفوعًا بأسعار الوقود، لكن هذا الرقم السنوي مضلل تمامًا. فمؤشرات مؤشر أسعار المستهلكين على أساس شهري، بما في ذلك معدل التغير في المقاييس الأساسية الكامنة لدى MNB، تعاود التسارع من نطاق انحسار التضخم عائدة نحو الهدف بعد أن كانت قد دخلت في مسار انحساري للتضخم. وهذا التحول يستحق الانتباه."

"رفع MNB مؤخرًا توقعاته للتضخم لعام 2027 بشكل حاد إلى 3.1%، مع خفض هدفه للتضخم على المدى المتوسط من 3.0% إلى 2.5%، على أن يسري ذلك اعتبارًا من يناير 2028. كما أن خفض الهدف يقلل أيضًا من هامش التسامح مع تجاوزات التضخم. ومع ذلك، لا يزال MNB لا يعطي أي إشارة إلى احتمال الحاجة لرفع أسعار الفائدة، حتى في الوقت الذي تحول فيه المزاج في هذا الاتجاه في معظم البلدان الأخرى."

"يستخدم MNB الحديث عن اعتماد اليورو والانضمام إلى ERM II تقريبًا كأداة تدخل لفظي لطمأنة الأسواق بأن إصلاحات أعمق في الطريق. وهذا لن يكون كافيًا. لا يزال الفورنت ضعيفًا، ولن يتعافى حتى يتحول MNB إلى موقف أكثر تشددًا بكثير."

(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة من أدوات الذكاء الاصطناعي، وراجعها محرر. اعرف المزيد.)