什么是流动性？其在交易和金融市场中的含义是什么？

要点总结

• 流动性衡量的是某项资产能否在接近当前价格的水平上被轻松买入或卖出，且不会引发显著的价格波动。
• 高流动性通常意味着更窄的买卖价差、更深的市场深度、更低的滑点，以及更高效的订单执行。
• 评估流动性应结合多个信号，包括价差、成交量、订单簿深度、滑点、价格影响和市场恢复力。
• 流动性是动态变化的，会随着交易品种、订单规模、交易时段、市场参与度、新闻事件、波动性和市场压力而改变。
• 市场流动性反映的是可衡量的执行条件，而买方流动性、卖方流动性和流动性扫盘则是基于图表对潜在订单集中区域的解读。

什么是流动性？

流动性衡量的是某项资产能否以当前市场价格或接近当前市场价格的水平轻松成交。

流动性充足的市场拥有足够的买方、卖方和可执行订单，使交易能够在无需大幅调整价格的情况下完成。由于当前价格附近存在充足的交易意愿，交易者通常可以更高效地进入或退出流动性较高的市场。

流动性不足的市场可用订单较少，或交易意愿较弱。交易者可能需要接受更差的价格、将较大的订单拆分为较小的多笔交易，或等待更长时间才能成交。

因此，市场流动性取决于两个重要属性：执行便利性和有限的价格影响。如果一笔订单会显著推动市场，即使执行速度很快，也不能说明流动性强。

当这一概念与订单执行、价差、市场深度和可用对手方直接联系起来时，对流动性的理解会更具实用性。

交易中的流动性是什么？

交易中的流动性描述的是交易者在不显著推动市场价格的情况下，进入或退出仓位的难易程度。

高流动性市场通常具有活跃的参与度，并且在当前价格附近有足够的可执行订单。这些条件有助于形成更紧密的价差、更顺畅的执行和更低的价格影响。

低流动性市场在当前价格附近的可用交易意愿较少。即使是相对适中的订单，在市场深度较薄时，也可能消耗多个价格档位。

因此，流动性并不只是市场中交易者数量的多少。在相关价格水平上可执行数量的多少，同样决定了交易能否高效完成。

通过观察买方、卖方和订单之间如何相互作用，这种关系会更加清晰。

市场流动性如何运作？

市场流动性的运作依赖于不同价格水平上的买方、卖方和可执行订单的可得性。

每一笔交易都需要对手方。买方需要有人愿意卖出，而卖方需要有人愿意买入。每个价格上的可用数量决定了一笔订单在触及下一个可成交价格之前，能够成交多少数量。

市场流动性流程图 > 订单提交 > 可用对手方 > 消耗市场深度 > 交易执行 > 价格影响或滑点

在当前价格附近拥有大量可执行数量的市场，通常能够更高效地吸收较大订单。而深度较薄的市场，可能需要订单穿越多个价格后才能完成全部成交。

买方、卖方与订单撮合

买方和卖方通过提交可与其他市场参与者互动的订单来创造市场流动性。

限价单规定了参与者愿意买入或卖出的价格。市价单则寻求立即与现有订单成交。

例如，一笔市价买单通常会先与当前最低可得卖价成交。如果该价格上的数量不足，剩余部分就必须以更高价格的卖单继续执行。

这种关系是直接的：

当前价格附近可用数量越少 > 消耗的价格档位越多 > 潜在价格影响越大。

做市商和其他流动性提供者可以通过持续报出买入价和卖出价来增加额外的交易意愿。然而，整体流动性仍取决于整个市场中可执行交易意愿的总量。

价差、深度与恢复力

价差、市场深度、价格影响和恢复力描述了市场流动性的不同维度。

买卖价差是最高可得买价与最低可得卖价之间的差额。较窄的价差通常意味着更低的即时交易摩擦。

市场深度描述的是相邻价格档位上的可执行数量。一个市场可能价差很窄，但如果可用数量很少，深度仍然可能较弱。

价格影响衡量的是订单在执行过程中对市场价格造成了多大变化。

恢复力描述的是在交易暂时消耗可用流动性后，交易意愿和市场深度恢复的速度。

这些维度说明，不能仅凭单一指标来判断流动性。

如何衡量流动性？

市场流动性可以通过综合观察买卖价差、成交量、市场深度、滑点和价格影响来评估。

没有任何单一指标能够提供完整图景，因为每项指标描述的都是流动性的不同属性。

买卖价差

买卖价差衡量的是买方与卖方之间的即时价格差异。

价差较窄意味着最高买价与最低卖价彼此接近。因此，寻求立即成交的交易者需要跨越的价格缺口更小。

较宽的价差会扩大可得买价与卖价之间的差异。当愿意报出有竞争力价格的参与者减少，或市场环境变得不确定时，价差可能扩大。

价差衡量的是价格紧密度，但仅凭价差并不能揭示可用数量有多少。

成交量与换手

成交量衡量的是某项资产在特定时期内的交易数量。

高成交量通常出现在活跃市场中，因为频繁交易表明市场参与度较高。然而，成交量并不等同于流动性。

一个市场可能录得可观的成交量，但市场深度仍然较浅，或价差不稳定。因此，成交量应与其他流动性指标结合解读，而不应作为独立衡量标准。

订单簿深度

订单簿深度衡量的是多个价格档位上的可买入或卖出数量。

更深的市场在当前价格附近拥有更多可执行数量。更大的深度可以让较大订单在不消耗太多价格档位的情况下完成交易。

较浅的市场可用数量较少。因此，相对较小的订单也可能在完成执行前穿越多个价格。

当能够获得可靠的市场或交易场所层级订单数据时，显示出来的订单簿深度最具参考价值。

滑点与价格影响

滑点是指预期成交价与订单实际成交价格之间的差异。

当请求价格或当前显示价格上的流动性不足时，滑点可能增大。较大的订单可能会消耗现有数量，并以逐步不同的价格继续执行。

价格影响描述的是与该执行相关的市场波动。

这种关系可以概括为：

可用流动性越低 > 消耗的市场深度越多 > 潜在滑点和价格影响越大。

高流动性与低流动性

高流动性通常支持更紧的价差、更深的市场和更高效的执行，而低流动性则会增加价差扩大、滑点上升和价格波动加剧的风险。

高流动性并不意味着某项资产不会出现显著价格波动。低流动性也不意味着价格一定会朝某个特定方向变动。

流动性描述的是交易发生的效率，而波动性描述的是价格变化的幅度和速度。

股票、外汇及其他交易品种之间的流动性程度也各不相同。

股票、外汇和金融市场中的流动性

股票、外汇及其他金融市场中的流动性取决于交易活跃度、市场参与度、可用深度以及当前市场状况。

交易活跃的股票通常具有更强的流动性，因为在整个交易时段内都有许多参与者愿意成交。交易不太活跃的证券，其价差可能更宽，且当前价格附近的可用数量更少。

外汇流动性会因货币对和交易时段而异。主要货币对通常吸引更广泛的市场参与，而交易频率较低的货币组合，其可用流动性可能较低。

流动性在一天中的不同时间也会发生变化。当主要金融中心处于活跃时段时，市场流动性可能更强；而在较清淡的时段，流动性则可能较弱。

因此，不应将某项资产永久归类为高流动性或低流动性。流动性会随着交易品种、订单规模、交易时段、参与度、波动性和当前市场状况而变化。

买方流动性和卖方流动性是什么意思？

在ICT和Smart Money Concepts交易术语中，买方流动性通常指参考高点上方推测存在的买单集中区域，而卖方流动性通常指参考低点下方推测存在的卖单集中区域。

买方流动性和卖方流动性并不等同于传统意义上的市场流动性。

市场流动性描述的是可衡量的执行条件，例如价差、市场深度、滑点和价格影响。买方流动性和卖方流动性则是一些交易者用来识别订单可能集中区域的图表术语。

区分这些含义，有助于避免将图表术语与更广义的金融流动性定义混淆。

交易者会在图表上的哪些位置识别流动性？

使用基于流动性的图表框架的交易者，通常会在波段高点、波段低点、等高点和等低点附近识别潜在流动性区域。

波段高点之所以会吸引关注，是因为前高上方可能存在空头仓位的止损单和突破买单。波段低点也会吸引类似关注，因为前低下方可能存在卖出止损单和突破卖单。

然而，标准价格图表并不能直接显示这些价位上隐藏订单的确切数量。

因此，基于图表的流动性区域是基于价格结构作出的推断，而市场深度、报价价差和已执行交易则提供了可直接观察的市场信息。

流动性扫盘与可观察的市场流动性

流动性扫盘是一种基于图表的解读，指价格穿越某个推测的流动性区域后发生反转；而可观察的市场流动性则指可衡量的交易和执行条件。

价格突破前高或跌破前低是可以直接观察到的。

但仅凭图表本身，并不一定能够观察到该走势背后的确切原因。价格图表无法证明是哪些参与者引发了这次波动，也无法证明某个特定机构是否刻意针对某一类订单。

流动性为什么会变化？

流动性会变化，是因为市场参与度、订单可得性、波动性、新闻、一天中的时间以及交易条件都在持续变化。

因此，即使在同一个交易日内，同一市场也可能呈现出不同的流动性状况。

通常流动性较高的品种，在突发新闻或市场承压时期，也可能暂时出现可用深度下降。当参与者不愿以接近的价格报价时，价差可能扩大。

因此，应根据当前市场状况来评估流动性，而不应将其视为固定特征。

为什么流动性对交易者和投资者很重要？

流动性之所以重要，是因为它会直接影响交易成本、执行质量、价格影响以及进入或退出仓位的能力。

对于交易者而言，流动性不足可能导致实际成交价与下单前看到的价格不同。

对于投资者而言，流动性会影响在需要退出时，资产能否高效地转换为现金。

流动性风险是指资产无法在期望的规模、时间或价格下完成交易，除非作出显著让步。因此，评估流动性有助于将执行风险与资产'价格预期上涨或下跌这一独立问题区分开来。

流动性常见问题

在交易中，现金算是高流动性资产吗？

现金具有很高的流动性，因为现金无需先出售即可使用，不过交易中的流动性通常特指市场交易资产被轻松买入或卖出的能力。

资产是否可能成交量很高但流动性很低？

是的，高成交量表明市场中正在发生大量交易活动，但流动性还取决于价差、市场深度和价格影响。仅凭成交量无法对流动性作出完整评估。

当流动性非常低时会发生什么？

极低的流动性可能导致买卖价差扩大、滑点增加、市场深度变薄，以及订单执行时出现更大的价格波动。

流动性在整个交易日中会保持不变吗？

不会，流动性会随着交易时段、参与度、订单可得性、波动性和市场状况的变化而变化。

高流动性对交易者来说总是更好吗？

高流动性通常会通过支持更紧的价差、更深的市场和更低的价格影响来改善执行条件，但高流动性并不能决定一笔交易是否会盈利。

买方流动性和卖方流动性与市场流动性相同吗？

不同。市场流动性描述的是可衡量的执行条件，而买方流动性和卖方流动性则是某些交易框架中用于描述图表价位附近推测订单集中区域的术语。