عوائد سندات الخزانة الأمريكية تسجل أعلى مستوياتها في 24 عامًا وسط مخاوف من التضخم المدفوع بقطاع الطاقة

بلغت عوائد السندات لأجل 10 سنوات و30 سنة 5.33% و5.67% على التوالي، بينما ارتفعت عوائد السندات لأجل عامين إلى 4.92%.
أججت أسعار النفط المرتفعة مخاوف التضخم، لكن بيانات PCE الأضعف خفّضت توقعات رفع Fed لأسعار الفائدة في أكتوبر إلى 39%.
يتحول تركيز المستثمرين إلى تقرير الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة، مع توقعات إجماعية بإضافة 90,000 وظيفة في سبتمبر.

ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى أعلى مستوياتها في 24 عامًا وسط تزايد المخاوف بشأن تضخم مستمر تقوده الطاقة، قد يدفع إلى تشديد السياسة النقدية. وفي وقت كتابة هذا التقرير، ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 5.33%، بينما بلغ عائد السندات لأجل 30 سنة 5.67%. وفي الوقت نفسه، واصل العائد الأمريكي لأجل عامين ارتفاعه للجلسة الثانية على التوالي، ليلامس 4.92%. وزاد من هذه المخاطر التضخمية بقاء أسعار النفط عند مستويات مرتفعة، في ظل إحراز الولايات المتحدة (US) وإيران تقدمًا محدودًا في المفاوضات، رغم ظهور مؤشرات على تعافي تدفقات الإمدادات من الشرق الأوسط.

TMGM Analysis: Financial Market News, Economic Calendar & Market Insights

صدمة النفط تدفع موجة بيع السندات مع تصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران

يصف Jim Reid من Deutsche Bank هذه الفترة بأنها «ربع سنوي صعب»، مشيرًا إلى أن تجدد التصعيد في الصراع بين الولايات المتحدة وإيران كان محركًا رئيسيًا لضغوط السوق. ويلفت إلى أن خام Brent «ارتفع بنسبة +42.0% من مستوياته المتدنية في نهاية يونيو»، وهي حركة «أدت إلى موجة بيع كبيرة في السندات العالمية»، مع «ارتفاع عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات للشهر السابع على التوالي للمرة الأولى منذ عام 2011».

ومع ذلك، تراجعت توقعات رفع أسعار الفائدة من جانب Federal Reserve (Fed) على المدى القريب بعد صدور مؤشرات تضخم أضعف من المتوقع. وأظهرت أداة CME FedWatch Tool أن الأسواق تسعّر الآن احتمالًا يقارب 39% لرفع أسعار الفائدة في أكتوبر، انخفاضًا من نحو 51% قبل صدور البيانات الأخيرة.

ويشير محللو MUFG/BTMU إلى أن «عوائد السندات الأمريكية قصيرة الأجل والدولار الأمريكي انخفضا في البداية بعد التقرير، لكن هذه التحركات سرعان ما تلاشت»، إذ تجاوزت الأسواق سريعًا مفاجأة بيانات التضخم. ويوضحون أن «السبب الرئيسي وراء تقرير مُخفِّض PCE الأضعف كان مراجعات أكبر من المتوقع من مكتب التحليل الاقتصادي بعد تحديث منهجيته لثلاثة مكونات: إدارة المحافظ والاستشارات، والبرمجيات والملحقات، والخدمات القانونية». وبينما كان «من المتوقع على نطاق واسع أن تؤدي هذه المراجعات إلى خفض المعدل السنوي للتغير في مُخفِّض PCE الأساسي بنحو 10-20 نقطة أساس»، يبرز MUFG/BTMU أن «المراجعات الفعلية خفضته بمقدار 36 نقطة أساس»، ما يؤكد تباطؤًا أكثر وضوحًا في ضغوط الأسعار الأساسية مقارنة بما كانت تتوقعه الأسواق.

ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) في الولايات المتحدة لشهر أغسطس بنسبة 0.3% على أساس شهري مقابل توقعات عند 0.4%، بينما نما PCE الأساسي بنسبة 0.2%، دون توقعات الإجماع البالغة 0.3%. وعلى أساس سنوي، تباطأ تضخم PCE الرئيسي إلى 3.4%، ليأتي أقل بكثير من التوقعات البالغة 3.7%. ويتحول اهتمام السوق الآن إلى تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي يوم الجمعة، مع توقعات إجماعية بإضافة 90,000 وظيفة في سبتمبر واستقرار معدل البطالة عند 4.1%.

الأسئلة الشائعة حول التضخم

ما هو التضخم؟

يقيس التضخم ارتفاع أسعار سلة ممثلة من السلع والخدمات. وعادةً ما يُعبَّر عن التضخم الرئيسي كنسبة مئوية للتغير على أساس شهري (MoM) وسنوي (YoY). ويستبعد التضخم الأساسي العناصر الأكثر تقلبًا مثل الغذاء والوقود، التي قد تتذبذب بسبب العوامل الجيوسياسية والموسمية. ويُعد التضخم الأساسي المؤشر الذي يركز عليه الاقتصاديون، وهو المستوى الذي تستهدفه البنوك المركزية، المكلّفة بالحفاظ على التضخم عند مستوى يمكن التحكم فيه، وعادةً ما يكون حول 2%.

ما هو مؤشر أسعار المستهلك (CPI)؟

يقيس مؤشر أسعار المستهلك (CPI) التغير في أسعار سلة من السلع والخدمات خلال فترة زمنية. وعادةً ما يُعبَّر عنه كنسبة مئوية للتغير على أساس شهري (MoM) وسنوي (YoY). ويُعد CPI الأساسي المؤشر الذي تستهدفه البنوك المركزية لأنه يستبعد مكونات الغذاء والوقود المتقلبة. وعندما يرتفع CPI الأساسي فوق 2%، يؤدي ذلك عادةً إلى ارتفاع أسعار الفائدة، والعكس صحيح عندما ينخفض دون 2%. وبما أن ارتفاع أسعار الفائدة يُعد إيجابيًا للعملة، فإن ارتفاع التضخم يؤدي عادةً إلى قوة العملة. وينطبق العكس عند تراجع التضخم.

ما تأثير التضخم على سوق الصرف الأجنبي؟

رغم أن ذلك قد يبدو مخالفًا للمنطق، فإن ارتفاع التضخم في بلد ما يدفع قيمة عملته إلى الارتفاع، والعكس صحيح في حالة انخفاض التضخم. ويعود ذلك إلى أن البنك المركزي يرفع عادةً أسعار الفائدة لمواجهة التضخم المرتفع، ما يجذب المزيد من تدفقات رؤوس الأموال العالمية من المستثمرين الباحثين عن مكان مربح لإيداع أموالهم.

كيف يؤثر التضخم في سعر Gold؟

في السابق، كان Gold هو الأصل الذي يلجأ إليه المستثمرون في أوقات التضخم المرتفع لأنه يحافظ على قيمته، وبينما لا يزال المستثمرون غالبًا ما يشترون Gold لخصائصه كملاذ آمن في أوقات الاضطرابات الشديدة في الأسواق، فإن هذا لا ينطبق في معظم الأوقات. ويرجع ذلك إلى أن البنوك المركزية ترفع أسعار الفائدة عندما يكون التضخم مرتفعًا لمكافحته. وتُعد أسعار الفائدة المرتفعة سلبية بالنسبة إلى Gold لأنها تزيد من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بـ Gold مقارنةً بأصل يدرّ فائدة أو بإيداع الأموال في حساب ودائع نقدية. وعلى الجانب الآخر، يميل انخفاض التضخم إلى أن يكون إيجابيًا بالنسبة إلى Gold لأنه يؤدي إلى تراجع أسعار الفائدة، ما يجعل المعدن النفيس خيارًا استثماريًا أكثر جدوى.

المقال التالي